最近几个月，A股经历了有史以来最富有戏剧性的转折，从8月的交投情绪冰点，到9月中证全指触及阶段性底部，政策刺激随之带来的大涨，再到近期的震荡。短期的财富效应让人不禁感慨：要是能抄到这一轮的A股底部……。
实际上一个关键指标在9月已经提前透露过A股的底部信息，它就是沪深300指数与万得偏债混合型基金指数的收益率差值。回看2004年以来的历史，每当300指数的累计涨跌幅开始逼近偏债混合型基金指数时，往往就是A股底部出现的时刻。
偏债混合型基金指数与沪深300全收益走势图
注：数据来源Wind，统计区间2004/12/31-2024/10/23，根据万得基金分类标准，偏债混合型基金不属于灵活配置型，权益类资产投资下限<25%，或上限<=50%
这个现象可以从两个角度看待：
首先在经济学上，股市长期收益应该代表的是社会企业盈利能力（资产端），债市代表的是社会资金面成本（负债端），一旦资产端创收速度开始低于负债端，那么这也就代表着短期经济出现问题，强刺激政策出台，带动股市好转。
在金融市场角度，我们也可以思考一个问题：为什么市场底部往往出现在偏债混合型基金指数与沪深300指数长期收益率的逼近处，答案就在于其产品特性：即以固收为主，权益辅助的投资思路，对于波动显著的权益资产占比往往只设“投资比例上限”，不强制要求必须投资权益市场，这就让基金经理在大类资产配置中“有的选”。
同时相较于一般的固收或权益基金，偏债混合型基金往往更注重股债资产的动态平衡，即根据市场情况适当的调整仓位，在股价高位适时抛出，在股价跌出性价比时开启建仓，追求长期收益的同时也将波动控制在了一个合理的幅度。
所以上述现象，本质上是全市场偏债混合型基金的管理者们的投票结果，他们既是市场的一部分，同时也用自己的判断，塑造了市场。
上银丰益混合（A：011504/C：011505）$上银丰益混合A(OTCFUND|011504)$$上银丰益混合C(OTCFUND|011505)$也正是这么一只参与了A股触底反弹的基金，采用可转债为抓手，把握其股债双重特性，一方面转债可以享受债券的票息收益，还有机会在特定期限后转为正股，从而获得股价上涨后的资本利得收益，投资风格能攻善守，灵活可变。
该产品长期采用逆向投资思路，自2023年以来不断提升可转债配置比例，长期守候股市预期扭转时机，根据最新三季报显示，产品近半年收益率达5.31%，超万得偏债混合型基金指数同期3.31%的涨幅。（注：数据来源《基金定期报告》，Wind，截至2024/09/30，上银丰益混合业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，近半年产品收益率/业绩比较基准为5.31%/3.83%）
上银丰益混合可转债仓位与权益市场点位
注：上银丰益混合可转债占比来源《基金定期报告》，中证全指点位来源iFind，数据截至2024/09/30
生活就是选择的积累，投资就是选择的艺术，随着A股在10月进入震荡阶段，相信已经连续布局权益市场七个季度的上银丰益混合也将在四季度持续把握A股的波段机会，在股债的涨跌中找到正确的选择。
上银丰益混合成立于2021年4月28日，其业绩比较基准为中债综合全价指数收益率×80%+沪深300指数收益率×20%，A类份额2021-2023年收益率/业绩比较基准分别为4.07%/0.94%、-1.78%/-4.06%、-4.07%/-0.64%，成立以来至2024年6月30日收益率/业绩比较基准收益率为1.36%/1.66%。C类份额2021-2023年收益率/业绩比较基准分别为3.78%/0.94%、-2.18%/-4.06%、-4.45%/-0.64%，成立以来至2024年6月30日收益率/业绩比较基准为-0.03%/1.66%，以上业绩数据来源于定期报告。现任基金经理任职情况：陈博、高永2021年4月28日至今。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料相关观点仅代表基金经理当前个人观点，具有时效性，不代表基金实际投资决策，具体投资策略以基金合同为准，基金管理人可在基金合同约定范围内根据实际情况对投资比例进行调整。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。行业、指数过往业绩不代表基金业绩表现，也不作为基金未来表现的承诺。本材料中产品所涉赛道、板块信息根据产品最新披露持仓情况分析得出。
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