日元贬值创38年新低，股市为啥还能涨到40000点？

日元贬值创38年新低，股市为啥还能涨到40000点？

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有个朋友跟我讲，赶紧去日本玩吧！现在日元巨便宜，年初100块人民币只能换2000日元，现在可以换到2200多日元！！！太香了！

就在和朋友闲聊的刹那，盘面上一幅奇妙的画面在我眼前展开：一边是日元跌破161，另一边是日经225指数再次强势站上40000点！

汇率暴跌，股市暴涨？不合常理！背后原因是什么？今天，咱们就来聊聊日元汇率。本文内容较长，将主要内容总结如下：

一、日元贬值，刷新38年新低

日元贬值最近一直占据新闻头条。就在这几日，美元兑日元升破161关口，日元汇率刷新1986年12月以来最低纪录。

最近几年，日元一直在贬值，自2022年以来，已经贬值了40%！！！今年3月，日本央行开启了17年来首次加息，但是依然没能让日元刹车。今年上半年，日元相对美元还是贬值了14%！

面对溃不成军的日元，日本政府坐不住了！最新消息是，前两天，日本更换了主管外汇的官员……

在这之前，日本已经不止一次警告市场，不要试图做空日元，24小时都在时刻准备着干预汇率。但是，日元汇率依旧滑梯。算了，换人吧！

二、对比全球，为啥日元贬得特别厉害？

其实，不止日元，全球非美货币都在贬值，只是日元贬值幅度比较多↓↓↓

为什么全球货币兑美元都在贬值？

因为美国利率一直居高不下，其他国家利率相对较低，于是形成了利差。

举个例子，同样的钱，存到美国银行的无风险利息比在其他国家多，那大家当然愿意卖出本币、换成美元、流入美国，本币就会有贬值压力……

本币有贬值压力，资金恐慌，将更多本币置换成美元，于是本币贬值压力更大…….

美元升，万币落！形成连锁反应！

全球都在贬，为什么日元贬值又特别厉害？因为日本很多年以来一直执行负利率和零利率政策，今年以来加息了一次，目前的政策利率是0%-0.1%区间，这点毛毛雨，和美国动辄5%以上的利息差距太大了。因此，日元比较脆弱……

三、为什么日元贬值，日股还一直涨？

汇率贬值，对实体经济和金融市场均会造成一定影响。

1、对实体经济：本币贬值可以增加出口企业竞争力，但是会增加企业的进口成本，对依赖进口的行业造成一定冲击。

2、对金融市场：贬值将引发资本外流，加剧金融市场的波动，对股市会造成巨大压力。一般来说，当汇率贬值严重，外资流入意愿降低、流出意愿加大，造成股市的下跌压力。股市下跌，赚钱效应减弱，逐利效应下，外资加速流出，股市继续下跌。恶性循环。

因此，一般来说，在外资交易占比较高的市场中，汇率贬值会造成比较大的股市压力。

但是，日本股市却脱离了这股地心引力，走出和一般规律相悖的表现。自2023年以来，日元贬值了20%，日经指数涨了50%！太不可思议了！

这是为什么呢？主要有以下几方面的原因：

1、经济摆脱通缩阴影

近两年来，日本CPI（居民消费价格）演绎出了步步登高的新气势，截至最新数据，日本CPI已连续33个月同比上涨，且连续26个月超过日本央行2%的通胀控制目标。这是日本政府喜闻乐见的数据，表明日本已经完全走出了时间长达30年的通缩阴影。

2、汇率贬值利好出海企业盈利表现

前面在《参照日本，出海经济的机会在哪里？》这篇文章中提到，日本是一个出海经济占比较高的国家，目前日经225指数成分股海外收入占比高达60%，远远高于MSCI中国指数。

日元贬值有利于出口，使日本出口企业的成本下降、盈利提升，推动企业盈利增长。摩根斯坦利认为，如果2024财年美元兑日元汇率实际维持在155日元，日本东证指数成分股EPS将获得约8%的提振。因此，尽管日元汇率持续贬值，但企业盈利的改善，对冲了汇率贬值的焦虑。

但是，问题来了，凡事物极必反。轻度贬值，提振出口企业盈利表现，进而利好股市；重度贬值，抑制消费，外资回报率降低，利空股市。临界点在哪里？

摩根斯坦利认为，日元贬值，利好股市和利空股市的边界点在152。目前日元已经跌破161，明显朝着不利的方向在走了。所以我们看到，近期日元汇率跌破160，日本政府频频出面干预汇市。

3、其他一些方面的原因

除开以上两大原因之外，政策托底和外资买入也是本轮日本股市走强的原因。日本多年来施行宽松的货币政策，并不断出台政策倒逼企业改善治理、提高股东回报，加上央行长期下场买入托底，也为这轮上涨奠定了厚实基础。

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