$汇川技术(SZ300124)$  

事件:公司发布 2024 年三季报。公司前三季度实现营业收入 253.97 亿元,同增 26.22%;实现归母净利 润 33.54 亿元,同增 1.04%;实现扣非归母净利润 31.35 亿元,同增 2.91%。实现毛利率 31.02%,同比-4.76pct; 实现净利率 13.45%,同-3.18pct。

公司 24Q3 实现营收 92.14 亿元,同+20.13%;实现归母净利润 12.36 亿元,同-0.54%;实现毛利率 29.69%, 同-0.16pct;实现净利率 13.75%,同-0.08pct。

#2024 年上半年中国自动化市场整体略有下滑、汇川逆势扩张展现龙头风采。据 MIR 睿工业统计,2024 年上半年,我国工业自动化市场规模约 1476 亿元,同比下降 2.8%。其中,PLC 市场规模约 68 亿元,同比 下降 15.8%,下降幅度最大。2024 年前三季度通用自动化营收 109 亿元,同比+4%,其中变频器 37 亿元、 伺服 43 亿元、PLC&HM I 10 亿元、工业机器人 8 亿元。

#新能源汽车业务突飞猛进、公司已经成为我国该领域电驱系统领军企业。公司前三季度新能源汽车实现 收入 104 亿元,同比+96%。汇川前三客户理想、广汽埃安、小鹏第三季度销量分别同比增长45%、-29%、13%。 公司2023 年新能源乘用车电控产品在国内份额为 10.2%,在第三方供应商中排名第一;新能源乘用车电驱 总成成市占率 5.0%,排名第五;新能源乘用车电机份额约为 3.8%,排名第六。

#海外布局稳扎稳打、未来有望贡献新增量。公司海外团队超过 400 人,已在全球设立 15 家子公司及 办事处;截至 2023 年底,海外分销商超过百家,分布于东南亚、东亚、欧洲、印度、中东北非、美洲等 地区;目前可覆盖全球 20 多个国家和地区的服务需求。

投资建议:预计公司 24/25 年实现归母净利润 50/67 亿元,对应 PE 30/23x,建议重点关注。

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