近日，基金三季报披露，ETF为代表的被动基金大放异彩。
截至2024年三季度末，被动基金在A股中的持股体量首次超越主动基金，被动偏股基金的负债端（新发+净申购）已经连续六个季度获得大量增量资金，而主动偏股基金已连续六个季度出现资金净流出。（来源：民生证券研究院）
不久前，晨星数据也显示，截至2023年底，美国被动基金净资产总额首次超过主动管理基金，这也是继2019年8月美国被动股基规模超过主动股基后，被动化浪潮跨越的又一座里程牌。
通过上述数据可以看到，2024年被动基金取得历史性突破，可以说全球被动投资浪潮已至。
震荡整固，小盘风格因何表现突出？
标普道琼斯指数全球美股指数主管Hamish Preston曾表示，被动投资崛起的背后有一个非常重要的因素，就是过去几十年，美国市场越来越多的人意识到主动型基金经理很难超越他们的业绩比较基准。A股同理，指数投资以更加便捷、低廉的方式逐渐收获了投资者的青睐。
自9月底以来，政策密集发布驱动市场预期大逆转，持续的政策组合拳已逐步带来股市环境的良性循环。而与以往不同的是，过去几轮大涨，投资者以投资个股为主，但在本轮行情中，投资者更多是通过ETF参与市场。
近期，A股在大涨后开启震荡整固走势，但小微盘仍然表现突出，中证2000指数几近收复年内失地。
为何中证2000指数在近期的反弹行情中表现突出？
复盘历史七轮中小盘的牛市可以发现，牛市初期往往伴随着大小盘的切换。大多数情况是因为小盘前期下跌较多导致的。
选取2021年2月8日至2022年1月4日这段反弹为例，第一个月中证2000指数领涨；第二个月除沪深300外均表现较强；第三个月市场整体好转，沪深300表现居前；第四、五、六个月开始市场又重新回到中小盘占优的行情。
反观今年的行情，中小盘指数整体弱于大盘指数。因此当牛市来临之后，中小盘基金的表现也会更强烈。这种行情的延续性一般较强。可以看到基本上会持续3个月以上。
叠加并购重组、市值管理等政策利好的加持，都对小盘股行情有一定的催化。
宏观环境利好，政策支持力度加大
近年来，政府出台多项政策支持小微企业和创新型企业，从税收优惠到融资便利化，再到知识产权保护，全方位助力企业成长壮大。特别是在“十四五”规划中，明确提出要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，这为中小企业提供了更加广阔的发展空间。
综合宏观环境变化、指数走势结构、成交分布情况、技术指标表现等，中金公司认为A股当前在估值、情绪、资金等方面整体处于偏高状态，未来几周或以震荡为主，但成交量能够对市场进行一定托底，未来可能不太会出现大级别下跌。
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从投资角度来看，中证2000指数因成分股数量较多且流动性存在较大差异，为使组合的收益尽可能地贴近指数表现，中证2000ETF华夏（562660）会适当采用抽样复制的方法。因此，选取成分股则更加考验基金管理人和基金经理的能力与水平，这种方式也有利于提升申赎回的效率和降低申购赎回的成本。公开数据显示，中证2000ETF华夏（562660）超额收益突出，近一年相对于中证2000指数超额收益率达到9.76%，表现亮眼。
（数据及图片来自基金三季报）
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参考资料：民生证券--《2024Q3基金持仓深度分析：被动“浪潮”与主动基金的“回本赎回”》，中邮证券--《当前中小盘的投资价值分析》
风险提示：中证2000指数2019-2023年完整会计年度业绩为: 21.96%、15.39%、25.89%、-14.77%、5.57%。
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