为什么短线买珀莱雅的几乎都赚不到钱？
原因很简单，你看他的ROE确实很高吧，2023年达到29.9%，接近30%，能够达到这么高ROE的企业不多的，而且还有这样的成长速度，但是你看他的PB是多少？截至2023年底净资产10.8元，截至2024年6月30日，净资产11.3，也就是说他的PB即便按最新的净资产计算也达到了8.58倍，什么意思呢？你现价买入，作为股东你的股权收益率只有3.5%，任何在现价买入的投资者，你都只能得到3.5%的股权收益率，相当于现在5年期银行贷款利率，是不是还不如去放贷？贷款偿还优先级还高于股权呢。
我们以高股息的神华做对比，他2023年ROE为14.88%，截至2024年6月30日，每股净资产为20元，目前PB为2.1，股权收益率为7.1%，差不多是珀莱雅的2倍，也差不多是5年期银行贷款利率的2倍，算是对股权投资的一些风险补偿。
换个角度想，如果要想达到神华当下的股权收益率，你现价买入珀莱雅，即便按照25%的业绩增速，你需要3年。何况神华现在每年的利润60%用于分红，珀莱雅利润仅30%用于分红，而分红再投资神华因为低PB收益会更高。
我们再以老窖为例，老窖2023年ROE为35%，截至2024年6月30日，每股净资产28.4元，现价对应PB为4.6倍，股权收益率为7.6%，跟神华比较接近，是珀莱雅的2.2倍，要达到这个股东回报率需要3年多。
如果你想得到10%的股权收益率，你大概需要4-5年，在这四五年时间里，很大概率你就来回坐坐过山车，这都是很有可能的，当然随着时间的推移和复利效应，后面的股权收益率受到复利的放大会加快提升，随着你的买入价越来越接近净资产，你亏钱的概率就越来越低，后面赚钱的概率越来越大。
回溯去看我2019年买入的价格，不考虑高位减持的，按照成本价复权再考虑送股除权和扣掉分红除息等，可能成本就在30元附近，按照目前的净资产11.3元计算，PB为2.65倍，股权收益率差不多是11.3%，这种情况下我赔钱的可能性就非常低了，而且如果公司未来几年还能继续保持20%+甚至25%+的成长速度，赚钱的速度就会越来越快，可能一年后就达到16.7%了，3年就接近26%了，这是很惊人的，但这也是持股5年后才得到的一个结果呈现。
所以如果你看好珀莱雅的生意质量，又想在当前这个价格买入，那你大概率要做好至少持有3年+的准备，否则你很可能会经常感受到来来回回坐过山车的感觉。
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