百奥泰三季报营收解析！

$百奥泰(SH688177)$  百奥泰三季报营收5.814亿元，单季度营收为什么没有很多人预期的超过2.5亿？如何解析单季度营业收入1.79亿？确实够烧脑！看中报毛利率66.81%，三季报毛利率70.07%，为什么提高了？可能得从之前的定期报告中解析，特别是从第一个授权合作国内已经销售的普贝希@贝伐珠单抗和百济神州之间的结算方式才可以一窥全貌（因授权协议涉及商业秘密，具体药品的数据尚未单列，披露的数据较难解读。）百济神州2022年度营收2.57亿，对应百奥泰计入营收的是1.245亿；百济神州2023年度普贝希营收是3.99881亿元，从中百奥泰2023年度获得的供货、销售提成和里程碑收入是2.009亿元（估计其中有近1亿元是里程碑或授权许可，具体不太确定），小百计入营收的应该是2.009亿元；百济神州2024年上半年报普贝希营收是2.03363亿，对应百奥泰计入营收的约是4200万。另外托珠单抗5月美国开售后，对应半年报营收增量约4733万元，自然也要按照授权协议结算。希望从中可以理解授权模式计算营收的特殊之处，和授权合作单位营收计算方式并不一样，有了销售提成、许可收入或里程碑收入相应的毛利率自然也就比较高。目前的营收数据，预计主要是阿达木单抗自营销售+贝伐珠授权百济神州国内销售获得的收入（9月路演美欧尚未开售）+托珠单抗授权渤健从美国获得的收入（国内自营销售情况不明，9月路演欧洲尚未开售），首付款可能涉及授权协议履约义务未完成尚未计入营收。太烧脑了，就此打住，业绩中规中矩，后面主要看点是变量和增量。