[太阳]阿特斯3Q24点评：储能盈利能力大超预期，组件对美保持高出货
公司公布前三季度业绩：前三季度收入342亿元，同比-12.6%；归母净利润19.55亿元，同比-31.2%，3Q24收入122.2亿元，同比-6.1%，环比-1.1%，归母净利润7.16亿元，同比-22%，环比+8.3%，符合我们预期。
#组件对美保持高出货量。3Q24组件出货8.4GW，同比+1.2%，环比+2.4%，销售策略上公司依旧坚持“利润第一性”原则，公司向北美高价市场第三季度出货占比超30%，单季度对美出货量或超过2.5GW。单瓦盈利我们估算约5分/瓦，较2Q略微下降，我们认为主要受到5月美国对201关税双面组件豁免取消的影响。
#储能盈利能力大幅超出市场预期。3Q24大储出货1.8GWH，同比+1084.2%，环比+20%，我们估算单三季度公司储能毛利率超过30%，单瓦时盈利2毛5~3毛，环比2Q增加4分以上，超出我们和市场预期，我们认为主要来自于公司的成本控制能力。
2024年9月23日，公司公告2024年限制性股票激励计划（草案），考核目标对应2025/2026年扣非归母净利润同比增长65.5%/12.97%，彰显长期发展信心。
[玫瑰]预计2024年归母净利润在24-25亿元，加回减值后超30亿元，2025年净利润35-40亿元。当前市值对应经营利润2024/2025年 18.5/14倍。
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