中际联合三季报点评：利润超预期，费用管控良好，海内外需求共振，Q4交付预计持续旺盛

[礼物]【天风机械】中际联合三季报点评：利润超预期，费用管控良好，海内外需求共振，Q4交付预计持续旺盛$中际联合(SH605305)$  

[玫瑰]2024Q3单季度：

1）实现营收3.64亿元，同比+40.84%，环比+10.35%；实现归母净利润0.98亿元，同比+166.07%，环比+19.27%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比+174.33%，环比+28.58%。

2）实现毛利率49.21%，同比+3.8pct，环比-0.94pct；归母净利润率26.9%，同比+12.66pct，环比+2.01pct；扣非归母净利润率25.15%，同比+12.24pct，环比+3.57pct。

3）期间费用率为18.07%，同比-15.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为8.03%、5.9%、4.74%、-0.6%，同比分别变动-7.19、-4.32、-4.82、+0.94pct。

[玫瑰]2024年前三季度：

1）实现营收9.34亿元，同比+33.57%；实现归母净利润2.38亿元，同比+101.01%；实现扣非归母净利润2.15亿元，同比+108.27%。

2）实现毛利率48.86%，同比+2.77pct；归母净利润率25.51%，同比+8.56pct；扣非归母净利润率22.98%，同比+8.24pct。

3）期间费用率为21.29%，同比-9.04pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.67%、7.68%、5.78%、-1.84%，同比分别变动-5.62、-1.68、-4.09、+2.34pct

[庆祝]点评：公司的订单高增速开始在报表端体现，Q3海外国内收入约各占50%，毛利率环比保持稳定。汇兑损益的影响可控，对利润端的影响同比变动较为有限。费用管控成效显著，23年新业务拓展的高开支时段已过，期间费用的绝对值与费用率均显著降低。展望Q4，国内的订单交付转好并持续加速，海外订单交付延续此前的旺盛趋势。

[庆祝]长期逻辑：新能源高空安全设备细分赛道龙头，竞争格局优质，抗通缩属性明显。出海逻辑通畅，订单增速表现乐观，海外市场带来估值重塑。风机大型化带动产品结构升级，齿轮齿条升降机价值量×4。

[红包]盈利预测：预计24-26年实现利润3.4、4.5、5.6亿元，PE为18、14、11倍。

联系人：天风机械朱晔团队 薛长安