$中熔电气(SZ301031)$
【天风电新】中熔电气调整点评：主人大幅跑在狗前面，建议继续加仓
———————————
基本面：
三季报超预期后，我们分析背后的成因：两点，第一，车端快充趋势明确，公司激励熔断器收入超预期，其中单三季度4500w收入，超上半年之和；第二，25%收入占比的逆变器板块回暖，公司作为上游被动元器件龙头受益。
更重要的是对未来展望，我们发现：
第一，短期，四季度已明确比三季度好，淡季不淡，业绩大概率第三个季度beat，像极了去年这时候的中信博。
第二，净利率回升成趋势，24Q1净利率见低点10%左右，Q2回升到11.7%、Q3回升到14.7%，这里面还有股权激励的影响，若加回会更好。我们预计Q4净利率会继续提升（降本措施还在产生作用，规模效应刚开始）。
而对投资的理解：
1、我们持续在提示#下游是车和逆变器为主的类零部件的锂电中游在三季度迎来业绩拐点！重视
其中科达利、中熔已发布三季报超预期，接下来值得期待的是#浙江荣泰和法拉电子。
2、路演中我们发现大部分不上仓位的原因是不足够便宜，明年15-20X不足够便宜。其实我们理解恰恰相反，【#重视拐点和信号和刚刚启动趋势的势能】，看似你买在明年的15-20X，实际买在10-15X。
3、我们认为这轮以逆变器、跟踪支架为代表的光储、以类零部件的中游（电池、被动元器件、科达利、浙江荣泰等）为代表的都是类似资产。
他们的典型特征是，用德国投资大师安德烈·科斯托拉尼的比喻来说非常形象，他将股市与经济的关系亲切比喻为"狗与主人"的关系。
当下这类资产是主人跑在前面，而且进入越跑越快阶段，而市场对EPS、PE的修正不充分，据此我们继续重点推荐这个板块，建议加仓。
———————————