$Meta Platforms Inc-A(NASDAQ|META)$ 即将在美东时间10月30日盘后发布三季度财报，市场关注度极高。根据彭博一致预期，24Q3公司营收预计同比增长17.83%至402.35亿美元，稀释后EPS同比增长19.22%至5.23美元。
Meta今年股价表现十分优异，年初至今股价涨幅超60%。预计Meta本季度业绩表现依然出色，我们应该如何布局投资策略呢？
一、预计广告业务强劲，支撑公司业绩超预期增长
广告收入是META最主要的收入来源，预计本季度公司的广告收入增速依然能够保持20%左右的高增长，上季度广告收入增速约21%。原因如下:
1. 美国经济依然强劲支撑广告收入的增长
从三季度美国宏观经济数据来看，7、8、9月美国零售月率均实现了环比正增长，9月零售月率环比增加0.4%，高于市场预期，说明美国消费者支出强劲，经济几乎没有出现实质性下行迹象。在强劲的美国经济的支撑下，广告单价有望持续回升，预计24Q3广告收入依然有非常不错的表现。
图：截至2024年9月美国零售月率（%）
资料来源：U.S. Census Bureau
图表：22Q2-24Q2全球平均广告单价同比增长情况（%）
资料来源：公司公告
2. 线上广告行业份额持续扩张，META持续受益
全球线上广告市场份额持续增长。根据相关市场调研数据显示，24年Meta的广告支出正在迅速赶上有线电视的广告支出，并在25年有望超过有线电视的广告支出。
图表：全球，Meta和有线电视广告支出（十亿美元）
资料来源：WARC Media
3. 强大的社交生态优势
Meta旗下拥有Facebook、Instagram、WhatsApp等全球知名的社交软件，在社交生态中几乎是垄断的地位。在如此大用户体量下，根据24Q2的数据，app的活跃用户数依然稳步提升，体现出强大的社交生态壁垒。坐拥庞大用户流量的Meta自然就成为了众多广告主的首选。
图表：22Q2-24Q2社交产品家族日活（十亿）
资料来源：公司公告
4. AI提高广告投放的ROI
Meta一直在使用AI来改进广告寻找目标用户的方式，从而提高其最赚钱的广告业务的效率。近年Meta推出AI驱动广告工具Advantage+，利用AI和自动化技术，帮助广告主提高营销及宣传效能，从而提高广告投放ROI。
此外，Meta的AI技术还能够实现广告的精准投放，并对广告效果进行智能优化，通过对广告数据的实时监测和分析，识别出影响广告效果的关键因素。这些算法能够根据用户的反馈和行为数据，动态调整广告内容和投放方式。
5. 美国大选推动政治广告支出大幅增长
根据广告分析公司MediaRadar CMAG的数据，2024年总统大选的广告支出接近12亿美元，加上国会及其他选举的政治广告总经费则高达120亿美元，几乎是2016年大选广告经费的3倍。
回顾历史，广告与政治始终紧密相连。在历次美国总统选举中，广告支出都呈现出显著增长趋势。而随着数字媒体的普及和发展，数字广告在政治广告中的占比也在逐年上升。对于 Meta 这样的数字广告巨头而言，政治广告的增长无疑将为其带来巨大的商业利益。
二、预计利润率继续提升，自由现金流稳定
预计公司资本开支持续增长，主要原因是AI基础设施建设和Reality Labs的持续投入。从科技巨头的AI投入产出情况来看，Meta在AI商业落地方向比较明确，回报率相对较高。而Reality Labs方面，预计亏损还会持续扩大。近期公司发布了最新头显产品Quest 3S，售价仅为299美元，与苹果Vision Pro相比性价比高，有利于提升市场份额。但短期来看，Reality Labs依然难以盈利。
图表：24Q2公司资本开支情况（百万美元）
资料来源：公司公告
从经营成本来看，本季度公司经营费用预计与上个季度基本持平，由于23Q3的经营费用基数较低，24Q4经营费用同比增速有所提高。但是，考虑到公司营收增速依然会超过费用的增长，因此，公司利润率依然有进一步的提升空间。
自由现金流方面，预计公司自由现金流与上个季度基本持平，资本开支的增长部分对冲了净利润的增长。全年来看，24年公司的自由现金流预计同比23年（438.47亿美元）小幅提升。
图表：22Q2-24Q2公司自由现金流情况（百万美元）
资料来源：公司公告
稳定的现金流支撑公司的股东回报。回购规模还剩下600.6亿美元，预计24年和25年分别回购400亿美元左右，每年耗资约50.8亿美元进行派息。当前公司市值1.44万亿美元，年化股东回报率约为3.1%。
三、投资策略
公司预计三季度营收在385亿至410亿美元，目前彭博一致预期是402.35亿美元，位于指引的上端。
当前美国经济依然十分强劲，线上广告市场份额持续增长，公司的广告业务有望持续受益。同时，Meta具备庞大的社交生态优势，强大的AI实力持续优化广告工具的产品力，在24年美国大选政治广告支出大幅增长的背景下，Meta的广告收入增速有望超过公司和市场的预期。EPS方面，预计利润率的提升将带来20%以上的增速。
股东回报方面，公司持续进行回购和派息，当前公司市值1.44万亿美元，年化股东回报率约为3.1%。公司重视股东回报，预计26年自由现金流大幅增长后公司有望提高回购和派息规模。
估值方面，公司当前股价567.78美元，市盈率PE（TTM）是29.04x，预计24年PE（forward）约为26x，估值相对合理。
综上，预计公司业绩有望超预期，eps实现20%以上的增速，且公司注重股东回报，估值相对合理，依然是一个不错的投资标的。建议投资者逢低买入，已经持股的投资者可以继续持有。
作者：Chancy Chen 持牌分析师
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