文 | 杨万里
自三季报发布后，家纺龙头富安娜股价出现三连跌。
从10月28日至10月30日，富安娜股价分别下跌3.58%、2.32%、0.59%。截至今日收盘，富安娜股价为8.38元，总市值为70.09亿元。
富安娜是一家集研发、设计、生产、营销和物流于一体的综合性家居企业。截至2024年上半年，套件类、被芯类、枕芯类占当期营收比重为44.75%、36.62%、8.10%。
从经营看，富安娜2024年前三季度业绩承压，交出了近4年“最弱”财报-主要指营收净利增速同时为负，且营收净利规模的绝对值为2021年三季度以来阶段低点。在如此业绩表现下，富安娜的两位财务负责人相继离职，目前暂无新高管接任，具体发生了什么？
前三季度营收净利双降，券商下调盈利预测
10月26日，富安娜发布了2024年三季度报告。
前三季度，富安娜实现营收18.87亿元，同比下降1.96%；实现归属净利润2.932亿元，同比下降15.33%。第三季度，富安娜实现营收5.794亿元，同比下降11.21%；实现归属净利润为7518万元，同比下降40.78%。
回顾近五年三季报情况，2020年前三季度、2021年前三季度，富安娜的营收、净利双双增长；2022年前三季度、2023年前三季度，富安娜业绩增利不增收；2024年前三季度，富安娜营收净利双降，且营收净利规模均低于2021年前三季度、2022年前三季度、2023年前三季度的数值。
富安娜发布三季报后，部分券商分析师调整了该公司的盈利预测。
10月26日，天风证券分析师出具研报，预计富安娜2024年归属净利润为5.4亿元，原值为5.9亿元，理由是“基于第三季度收入业绩表现”。
10月28日，国信证券分析师出具研报，预计富安娜2024年归属净利润为5.3亿元，前值为5.7亿元。
除了收入增长乏力、净利下滑外，富安娜的经营性现金流短期承压。
前三季度，富安娜的经营活动产生的现金流量净额为-3816万元，同比下降111.76%。富安娜解释称，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
国信证券分析师指出，富安娜的经营性现金流变动还与存货与应收账款增长有关。截至三季度末，富安娜的存货金额为8.870亿元，同比增长12.45%；应收账款金额为2.650亿元，同比增长29.71%。
一般来说，经营性现金流变动会影响公司的日常运营、投资计划以及偿债能力等方面。
哪些因素影响业绩？
回顾历史数据，2015年至2018年，富安娜的营收净利双双增长。2019年至2023年，富安娜在2019年度、2022年出现营收净利双降情形，在2023年度出现出现“增利不增收”情形。
从业绩规模看，从2018年以来，富安娜的营收规模保持在27亿元-32亿元之间，净利规模保持在5亿元-6亿元之间。不难发现，近6年时间，富安娜的业绩规模整体保持平稳。
在2023年报中，富安娜认为，纺织服装行业的业绩水平面临压力，对于纺织家居行业具备参考意义。简要概括，行业竞争、网上消费占比提升等因素也影响纺织家居相关企业的业绩表现。
对于2024年三季报业绩变动，在最新投资者关系活动中，富安娜提到，三季度利润下滑的主要原因是销售费用的增加，销售费用中广告宣传费用和门店装修费用增加较多。其中，广告宣传费主要是电商渠道的广告宣传投入。
数据显示，前三季度，富安娜的销售费用为5.627亿元，同比增长10.32%。展望未来，富安娜称将以利润为导向对费用的投入进行评估。
富安娜还表示，该公司积极努力调整和优化产品结构、改善工艺流程，不断提升内部管理效率，同时拓展布局线下市场，以应对市场变化带来的影响。
以线下市场为例，富安娜上半年新增39家加盟店，新增21家直营店。富安娜曾表示，该公司会继续执行全年的开店计划，也会视情况做一些调整。
财务负责人空缺，董事长一人身兼多职
从富安娜发布三季报以来，该公司财务负责人职位一直处于空缺状态，目前由林国芳代理财务负责人。值得一提的是，林国芳又是富安娜的董事长、总经理、法定代表人。
此前，两位时任财务负责人相继离职，且离职时间发生在财报发布前后一个月内。
今年5月20日，富安娜公告称，王魁因个人原因，近日申请辞去公司副总经理、财务总监职务。此前4月26日，富安娜刚发布2023年年度报告、2024年一季度报告。
今年8月16日，任职不到3个月的王朝阳因个人原因申请辞去公司副总经理、财务负责人的职务。9天后的8月24日，富安娜发布了2024年半年度报告。
今年8月末，在电话会议上，有投资者就财务负责人变动进行提问。
富安娜详细回复称，原财务总监表达了其未来个人的职业规划，主动向公司提出辞任。新的财务负责人离职的原因是，其本人还在试用期，按照公司人力资源部的相关规定，员工转正 均需要进行转正的述职，同时沟通双方未来的服务意愿及工作计划等。
富安娜表示，财务总监离职出于其个人原因，与公司的整体经营状况以及财务基本面没有直接的关系和影响。
今年10月16日，富安娜发布了董事会、监事会完成换届选举并聘任高级管理人员及其他相关人员的公告，内容提到，“林国芳代行财务负责人职责事项已经公司董事会审计委员会审议通过。”
由此可见，王魁、王朝阳两位高管离职后，富安娜的财务负责人职务空缺。
未来，$富安娜(SZ002327)$业绩及股价表现如何，我们将继续关注。
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