养基进修班 | 震荡市下，增配二级债基的几大原因

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震荡市下，增配二级债基的几大原因

9月末以来，A股市场成交量持续增长，短期市场火热情绪容易吸引很多新入场的投资者，但如果一时冲动盲目入场很容易影响到投资体验。基于长期视角，做好风险控制始终是贯穿整个投资过程的重要环节，而选择一个长期优质的投资标的也正是前期风控准备的关键点。

相信很多投资者的投资意愿都包含以下两点：

1）不愿意承受过大的市场波动，但也不想错过行情；

2）在追求稳健收益的基础上也想适当配置权益资产。

那么二级债基其实是比较合适的品种。尤其在震荡市场中，二级债基的产品构成天然兼具攻、守两方优势，力求在债券收益的基础上，叠加权益资产的弹性收益，帮助投资者做好大类资产配置。

什么是二级债基？

债券型基金根据投资范围和投资方式的不同分为纯债基金和混合债基，二级债基属于混合债基的一种，主要投资于债券市场，可在一定比例范围内参与权益市场投资。

通常，其投资比例为债券投资不低于基金总资产的80%，股票和其它权益类投资不高于总资产的20%。这意味着，二级债基的预期风险收益属性位于纯债基金和权益类基金之间，能动性优于纯债基金，在权益市场行情出现的时候有机会增厚收益；但其风险性又低于权益基金，在下行风险较大时，产品偏低的权益持仓能够提供一定防守能力，有机会平缓账户波动。

长期稳健，二级债基的收益 从何而来？

根据Wind数据，过去3年市场频繁波动期间，万得全A指数的表现可以让我们切身感受到持有单一权益资产会给投资体验带来一定负面影响，但反观兼配股债，特别是较大比例配置债券资产的二级债基，会发现其拥有明显的“对冲优势”，不仅能有效降低投资风险，还能在不同经济周期下有机会保持相对稳健的收益。

指数表现对比

数据来源：Wind，区间：2021.10.24-2024.10.23；指数走势不代表未来表现

那么二级债基到底是为什么能够在长期视角下展现其稳健性的呢？这就要从债基的收益来源说起了。

债券基金的收入来源分为票息收益、资本利得以及杠杆收益三部分。

票息收益是指发债人根据约定票息率按期支付相应利息。假设买入一张面值1万元、票息率5%且期限为5年的债券，那么每年可以收到500元利息，5年期满还可以收回本金。

资本利得则是指债券买入价与卖出价、或者买入价和到期偿还额之间的差值。由于债券是在二级市场进行交易，价格会受到供求、利率等因素影响，买入与卖出时的价格差值，就是资本利得收益。 

杠杆收益是通过利用持仓债券质押来融入资金，再利用资金购买标的债权的操作。举个例子，质押100元的A债券，借入40元资金购买B债券，此时就拥有了140元资产，接下来只要B债券的投资收益超过融资成本，就能获得杠杆收益。

以上三类收益来源，票息收益为债基收益来源的主要部分，在债券没有违约且票息率不变的情况下，票息收益是较为稳定的，因此长期来看，债基整体的收益曲线相对稳健。

适合高波动市场的二级债基

中银证券安弘债券（A类004807；C类004808）就是一只比较典型的二级债基产品。基金在资产配置方面利用股债不同资产之间波动的相互对冲，合理设置仓位变动的上下限来控制产品净值回撤的幅度。

业绩展现出了投资组合的有效性。基金三季报显示，截至2024年9月30日，安弘债券A自2017年8月9日成立以来实现了23.15%的净值增长，同期业绩比较基准13.51%注，长期投资体验良好。

注：数据来源：基金定期报告，截至2024年9月30日，中银证券安弘债券A自2017年8月9日成立以来收益率及业绩比较基准收益率为23.15%/13.51%，2023年、2022年、2021年、2020年、2019年、2018年收益率以及同期业绩比较基准收益率分别为：-4.83%/0.71%、-5.65%/-1.78%、6.46%/1.50%、9.82%/2.62%、7.02%/4.53%、4.84%/1.51%。业绩比较基准为：中债综合全价指数收益率*90%+沪深 300 指数收益率*10%。

基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

现任基金经理及任职期间：王文华（2024/09/20至今）、罗雨（2023/09/01至今）；历任基金经理及任职期间：计伟（2022/12/21-2024/05/20）、蒲延杰（2021/01/18-2023/03/17）、吴文钊（2018/11/26-2021/01/17）、罗众球（2017/10/21-2018/11/25）、王玉玺（2017/08/09-2024/09/19）。

风险提示：“固收”即固定收益类基金，是指投资于存款、债券等债权类资产的比例不低于80%的基金，但收益的实现有不确定性，产品不保本。固定收益类产品主要面临政策风险、信用风险、利率风险、流动性风险和其他风险，一般而言，其长期平均预期风险和预期的收益率低于股票型基金，高于货币市场基金。

本基金为债券型基金，属于证券投资基金中较低风险的基金品种，其预期收益和预期风险低于股票型及混合型基金，高于货币市场基金。本产品风险等级为R2，面向风险承受能力C2及以上等级的投资者销售。请详细阅读基金的招募说明书、基金产品资料概要、基金合同等法律文件，了解具体产品情况后，根据自身情况决定是否购买。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他产品业绩不构成对本基金业绩的保证。观点仅供参考，不构成投资建议。

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