别偏废了回本年限这个指标--以平安银行为例

$平安银行(SZ000001)$  价值投资者图的不是价差而是价值。评估公司的价值的要素是多元的，但有一个核心指标却被很多人忽视或曲解了，它就是回本年限。现有交易软件中还看不到这个指标，我却有幸窥探了其中的奥秘，今天奉献给大家（）。我理解的回本年限即收回投资成本的年份数，它有递进的四个层次。一是分红回本法。即按分红率计算需多少年可以回本，分红率可取最近一期的年分红率，也可反推几年的加权平均分红率。如平安银行2023年按我发文之日的股价计算分红率是6.3516%，取15.75年分红可回本。二是复投回本法。如果每年把获取的分红再复投进去，即通常说的利滚利，可大大加快回本的速度。还是以平安银行为例，按6.3516%的股息率复投，折算为每年2次分红（有中期分红），只需11.09年就可将成本归0。三是净值回本法。即以市净率为锚推算股价倍数。因为净资产的增长最终会在股价上溢出的。具体方法是取最近一期市净率或取回溯若干年的加权平均市盈率，推算若干年后的股价倍数。如平安银行今日市净率是0.53329，即每1元净资产对应的是0.53329的股价，按现有留存率计算，13.54年可回本。这是最保守的算法，因为略去了营收和净利增长两个因子，且当前处于熊牛转换期，价值中杻处中位，后期若遇牛市，还应给予乐观系数。四是两率叠加回本法。把复投和净值叠加计算，回本年限会大大缩短，我们取11.09年为核算期，届时分红复投可使成本归0，其间因净资产积累可溢价到20.369元/股，合计总价可望达到31.69元/股，是现价的2.78倍。换个说法，如果现价持有100万元的的平安银行，只要不出现极端情况，11.09年后，至少可增值到278万元。综合计算回本年限可降为6.8年左右（省去复杂的推演过程）。这就是价值投资人敢于长期持有价值股的数理依据，也可能是巴菲特藏而不露的一个秘诀吧。需要特别说明的是，此文只是估值练习，绝不是推荐平安银行，因为从低点算涨幅已不小了。