2024年三季度经济运行总体平稳，高质量发展持续推进，但部分经济指标出现了回落。从供给端来看，8月工业增加值同比+4.5%，前值5.1%，工业生产强度趋于回落；8月服务业生产指数同比+4.6%，前值4.8%，第三产业增长势头亦有所减弱。从需求端来看，8月社会消费品零售总额同比增长2.1%，固定资产投资当月估算增速为2%，出口增速同比8.7%，三驾马车中出口依旧亮眼。此外，8月城镇调查失业率小幅上行至5.3%（前值5.2%），录得年内高点，处于历史同期低位，需要警惕国内需求不足向劳动力市场蔓延的趋势。新旧动能转化扎实推进，新质生产力相关行业增速保持韧性。（数据来源：Wind）
从通胀数据来看，8月CPI同比上涨0.4%，前值0.5%，核心同比增速0.3%，依然处于相对低位。蔬果和猪肉价格上涨带动食品项上行，对物价有一定拉动作用。8月PPI同比下降1.8%，降幅有所扩大，主要受国际大宗商品价格下行及国内工业品需求不足等因素影响。伴随猪肉价格缓慢爬坡、翘尾因素改善，预计年内CPI保持温和回升趋势。受国际大宗商品震荡下行和国内需求疲软拖累，年内PPI依然缺乏回升动力。（数据来源：Wind）
9月中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作，体现了“正视困难、干字当头”的精神，努力完成全年经济社会发展目标任务。部分领域政策表述出现实质性变化：
一是努力提振资本市场，引导社保、保险、理财“长钱长投”，对于“长钱长投”相关主体的要求更加具体；
二是稳房价、去库存，促进房地产市场止跌回稳，包括对商品房库存转为“严控增量、优化存量”，指向通过新房供给管控助力地产去库，支持盘活存量闲置土地，调整住房限购政策，需求端政策进一步加码，推动构建房地产发展新模式；
三是加大逆周期调节力度，宏观政策一致性加强，财政政策“箭在弦上”，货币宽松仍有空间。会议指出，“要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债”，年内仍有增发超长期特别国债和专项债的可能性。货币政策有望持续发力，配合财政形成合力。
结合经济基本面和政策，我们持续看好科技成长股的投资机会，主要有以下三点原因：
一则，9月24日国新办新闻发布会上总量一揽子工具密集推出，力度超出市场预期，9月26日政治局会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，货币宽松仍有空间，有助于市场风险偏好的提升；
二则，今年以来高科技制造业引领经济增长，从资金端和政策端来看后续科技行业具备持续增长动力；
三则，流动性方面，9月美联储宣布降息50BP，除了日本央行之外，主要经济体的货币政策都进入了降息周期，这为中国货币政策宽松提供友好的“顺风”环境，宏观流动性有望持续改善。
配置层面来看，我们对$民生加银持续成长混合A(OTCFUND|007731)$及$民生加银聚优精选混合(OTCFUND|013296)$的持仓做了进一步的优化，调整了部分钝化的品种，中期布局AI终端应用发展带来的产业链投资机会。
（来源：民生加银持续成长混合型证券投资基金2024年第3季度报告）
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