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三季度国内经济修复动能走弱，PMI 维持在收缩区间。对债市而言，内需不足，货币政策宽松支撑三季度总体维持牛市行情，但在 8月与 9 月底出现较明显调整。7月政策利率调降，基本面与政策面双利好债券市场；8 月央行买卖国债操作落地，债券抛盘压力陡增，理财产品预防性赎回放大市场波动，收益率一度回到接近 7 月降息前的水平。9 月降息降准预期再度升温，配合调降存量房贷的预期，收益率下行并突破新低。但月末降准降息落地后，债市演绎利好出尽的行情，收益率大幅波动并有上行。全季度来看，10 年期国债略走牛。信用债方面，三季度走势一波三折。9 月以来，由于理财实际规模尚未明显下行，叠加央行放开做市，市场情绪好转，信用债有所修复，但信用债内部仍有分层，中高等级收益率普遍下行，低等级、长期限品种收益率上行，信用债表现整体不及同期限利率债，信用利差普遍走扩。
本基金三季度投资端采用信用债为底仓，利率债增厚策略。信用策略部分，采用自下而上的策略优选个券，信用主体分散化，降低单一主体集中度，最小化信用风险。同时本基金在兼顾债券收益及流动性需求的基础上，积极参与信用板块轮动机会。在利率债交易上，本基金尽可能选择右侧机会，在降低整体波动率的基础上，力争获取超额机会。展望未来，债市回调后投资性价比提升，短期或震荡，中长期牛市基础或仍在。虽然短期财政政策规模、利率债发行节奏、股市较热对债市短期构成一定的制约，但是存贷款利率下降趋势、货币宽松环境、机构对低风险资产相对欠配的大逻辑仍在。虽有政策加码，经济基本面改善或较难一蹴而就，叠加美国大选等外部不确定性因素，基本面方面对债券市场不构成利空。回调过后的债市配置价值提升，中长期债牛或仍可期。
数据来源：基金定期报告，海富通基金
注：本基金指海富通中短债债券$海富通中短债债券A(OTCFUND|007227)$$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$
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