本期，我们将会为大家分享当前市场环境下，全球投资的潜在要点和风险。
2024年8月，金融市场调整引发股票估值下调，反映美国经济前景充斥不确定性，但由于企业盈利增长良好，更宽松的货币政策前景带来支持，股票很快收复失地。在经历表现相对强劲的9月后，股市较易受到调整影响，但企业基本面仍然稳健，金融市场波动性的加剧或为投资者提供了在市场错配时重新配置资产的机会。
美国以外的权益市场估值持续具有吸引力
在全球股市中，美国以外其他市场的股票估值更具吸引力，尤其是英国、日本及新兴市场。
除了超大型的“科技巨头”成长股外，美国股市的估值相对并未处于过高水平。整体而言，美国的科技科技巨头股受惠于相关主题的投资机会和坚实的基本面。但与之相比，美国的其他行业一直在依然严峻的经营环境中努力前行，这在很大程度上抑制了美股整体的收入和利润的增长。
金融市场整体盈利增长将加速，为主动型投资者创造机会
过去一年，由于小部分股票导致了股市绝大部分升幅，因此金融市场的“可投资宽度”一直处于较低水平。目前，金融市场普遍预期该情况将有所改善，预计整体金融市场盈利增长将加速，而科技巨头的企业盈利增长将明显放缓。
从地区的角度出发，股市回报也有望扩大。相较于美国经济，欧洲经济将更容易受到降息影响，而日本的实际工资经过数月收缩后已转为正值。相比之下，美国金融市场讨论的议题已由控制通胀转向避免经济衰退。虽然美国经济衰退并非我们的基本预期，但其他地区有可能缩小与美国的差距。
日本企业仍有能力向股东派发股息
我们仍然认为，日本企业盈利改善的趋势被低估，这或将继续为日本股市带来支撑。
目前，我们看到在东京证券交易所和各个政府机构正持续推行改革，旨在改善企业管治及提升资本效率。这些举措有助于企业更有效地利用闲置资金，并提高相对于其他已发展市场较低的股票拥有率。
因此，我们看到金融市场更关注股东回报以及增加投资及资本开支。日本的通胀环境愈趋正常，且在全球大多数央行都偏向宽松货币政策的时候，日本央行改变了它一以贯之的利率政策，这有助于进一步推动企业重新专注于生产力及盈利能力。
美国大选：波动性可能增加，但优先考虑基本面
11月份的美国总统大选备受瞩目，其结果有可能对地缘政治关系产生较大影响。
整体而言，虽然民主党及共和党候选人仍未披露他们在关键领域方面的施政方案，但在贸易关税、能源政策、银行放松监管和药品定价等领域上，两党的分歧依然明显；我们认为大选将对这些行业产生直接影响。但无论大选结果如何，我们预计贸易政策将重新调整美国与竞争对手的关系，使其避开竞争对手，并优先提升美国在高科技行业的领导地位。
人工智能 (AI) 获利的疑问
生成式人工智能 (generative AI)相关热潮一直是过去一年金融市场股价增长的主要驱动力。投资者纷纷涌入相关科技行业，如半导体和数据中心等板块。
然而，目前人工智能 (AI) 的产出收入不到其所支出成本的十分之一。因此，金融市场对AI未来能否产生足够收益以支撑当前投入持保留意见。
我们明白，生成式人工智能仍处于早期阶段，这项技术的发展具有改变业务及生产力的巨大潜力。然而，其目前在耗电水平、供应限制及收入增长速度方面，要面临更严格的考察。目前关于市场上的相关建设是否过剩的讨论也可能会导致人工智能基础设施的相关股票进入整合阶段。
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