今日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了10月份中国采购经理指数。其中，中国制造业采购经理指数（制造业PMI）为50.1%，比前值上升了0.3个百分点，预期值49.8%，小幅高于预期且回升至荣枯线之上；非制造业商务活动指数（非制造业PMI）录得50.2%，比上月上升了0.2个百分点，预期值50.4%，小幅低于预期。
本月制造业PMI数据显示生产端继8月跌至荣枯线下之后持续回升，较前值上升0.8个百分点，读数为52.0%，修复情况较好。生产端在今年4月达峰后出现逐步回落，截至7、8月月基本围绕荣枯线区间震荡，随后呈现两个月的连续回升；需求方面，新订单和新出口订单分别为50.0%和47.3%,前值分别为49.9%和47.5%，新订单回升0.1个百分点，触及荣枯线，新出口订单小幅回落0.2个百分点，连续两个月回落，处荣枯线之下，出口订单偏弱原因或源自受海外需求走弱带动，叠加地缘政治影响红海航运不畅，以及台风等短期因素导致出口滞后等因素影响。在手订单继续回升至45.4%，前值为44.0%。需求端出现一定程度分化，内需或强于外需，内需整体小幅回升，但动能依然偏弱；另外，在手订单的增加也印证了需求的回暖，但是仍处在荣枯线之下，体现出目前基本面仍呈现弱修复状态。
图1、生产端持续回升
图2、需求端存在一定分化
价格方面，主要原材料购进价格和出厂价格分别为53.4%和49.9%，整体价格水平较上月有显著回升，尤其是主要原材料购进价格，主要原因或在于去年9月高基数的影响。另外，虽然出厂价格同样在去年9月高基数的影响下有显著回升，但是原材料购进价格大幅高于出厂价格，与前期企业利润率低相互印证，企业利润率或仍难有明显回升；库存方面，本月原材料库存及产成品库存分别为48.2%和46.9%，原材料库存持续回升，产成品库存出现明显回落，产成品库存指数回落但原材料库存指数回升，叠加采购量指数回升1.7个百分点至49.3%，企业生产经营活动预期回升2.0个百分点至54.0%，或步入主动补库存阶段，整体生产预期有所改善。
图3、整体价格水平显著回升
图4、产成品库存下降同时原材料库存回升
图5、生产预期有所改善
大、中、小型企业PMI分别为51.5%、49.4%、47.5%，大、中、小型企业出现分化，其中大、中型企业持续回升，尤其是大型企业较前值上升0.9个百分点，而小型企业回落1个百分点。大型企业处于荣枯线之上，中型企业虽然有所回升但和小型企业一样仍处荣枯线之下，虽然整体有所分化，但大型企业对整体制造业PMI带动较大。
图6、大、中、小型企业产生分化
非制造业PMI录得50.2%，前值为50.0%。分行业看，服务业指数本月回升至50.1%，前值为49.9%，重回荣枯线之上；建筑业指数回落至50.4%，前值为50.7%，连续6个月回落仍处在荣枯线之上。非制造业维持在扩张区间，但读数持续回落。其中，服务业一部分受到了节日效应的支撑，后续对服务业的支撑也逐步减弱。建筑业或受到房地产行业的拖累持续回落。
图7、服务业与建筑业
10月整体来看小幅超预期，大、中、小企业景气度水平仍存在明显分化，但产需均超预期表现较为积极，企业整体生产预期有所改善，补库存意愿增强。不过值得注意的是非制造业持续下行，节日效应的褪去，后续服务业或仍存在一定的压力；但政策定调刺激政策落地，为完成全年5%左右经济增长目标，一定程度对于建筑业有所支撑。虽然各分项数据均体现目前库存周期向主动补库存方向发展，即：需求回升、价格上涨及库存增多。但是整体制造业PMI以及个别分项仍处收缩区间，当下库存周期位置仍需持续观察。后续重点关注下周人大常委会公布的增量政策，能否持续提振需求和预期。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.39%，万得可转债等权指数上涨0.54%。今日转债市场成交额831.11亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。股市方面，A股三大指数今日集体收涨，截至收盘，沪指涨0.42%，深成指涨0.57%，创业板指涨0.6%，北证50指数跌1.68%，沪深京三市成交额22622亿元，较上日放量3688亿元。全市场超3500只个股上涨。板块题材上，多元金融、光刻机、光伏设备、化债概念等板块涨幅居前，贵金属、中船系等板块飘绿。
根据氟务在线公众号的最新信息，氟化氢的月度定价为1.11-1.13万元/吨，相较于上个月的定价上调了850-950元/吨，这一涨幅较大，对氟化工市场信心有明显的提振作用。产业链上游的萤石报价也可能随之大幅上涨，而下游的制冷剂市场预计将延续强势态势。短期内，氟化工公司的第三季度业绩已经陆续公布，市场对这些业绩的担忧逐渐消除，股价经过回调后，第四季度的趋势和预期相对较好。具体到制冷剂市场，R32的内外贸依然保持强势，特别是外贸报价已经达到4万元，超过了内贸价格，并且预计还将继续上涨。R134a的内外贸价格也在共振上涨，企业提价意愿强烈，预计会有更好的市场表现。R125的报价也出现了明显上涨，R410a无论是在空调长协市场还是零售市场都开始逐渐上涨。R143a由于内贸配额紧张，主要产品如R404、R507等价格也有所提振，预计还将继续上涨。综上所述，制冷剂市场的涨价氛围和趋势依然较强。从长远来看，氟化工产业的长期向上趋势并未改变，行业远未触及天花板。因此，对于萤石和制冷剂的投资机会，当前时点被认为是积极的布局时机。建议关注氟化工产业链转债标的。
今日数据安全板块涨幅较好。近日工信部印发《工业和信息化领域数据安全事件应急预案(试行)》。其中提到，根据数据安全事件对国家安全、企业网络设施和信息系统、生产运营、经济运行等造成的影响范围和危害程度，将数据安全事件分为特别重大、重大、较大和一般四个级别。数据安全事件应急工作应当坚持统一领导、分级负责。坚持统一指挥、密切协同、快速反应、科学处置。坚持“谁管业务、谁管业务数据、谁管数据安全”，落实数据处理者的数据安全主体责任。坚持充分发挥各方面力量，共同做好数据安全事件应急处置工作。据中国政府网，《网络数据安全管理条例》已经2024年8月30日国务院第40次常务会议通过，自2025年1月1日起施行。 九章六十二条详实条例，字字珠玑阐述网络数据安全重要性，覆盖个人数据、重要数据、数据跨境、数据处理及接受方、监督管理等多维度，明确多项实施细则。建议关注数据安全、网络数据相关转债标的。
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