学习笔记：诺科诺尔
（这篇文章是好友高总写的，我觉得写的很好，转发一下）
这家公司也是我跟踪了好多年的一家公司，三季报昨天出了，朱总要求我必须写篇笔记，那就笔记一下吧，反正看都看了。
放到现在写，是因为公司还安排了一场电话调研，我抽空也听了听，所以这个笔记是结合季报和电话会两方面内容又融入自己的一些想法。超出季报内容的理解大家最好按季报理解。
首先，从经营成果上，公司营收同比增长19.58%，净利润同比增长29.96%，扣非净利润同比增长31.97%，都挺好。
但是，研究这个公司看营收利润会滞后，因为他的商业模式是先订单，预付款，再排产，再交付，再确认，整个周期较长。所以先行指标我更关注合同负债和存货（多年来公司存货科目里在产品、产成品、原材料几个总量是相对恒定的，变动大的是发出商品），这方面看，三季度的合同负债有下降，但是总量还好，有7.3亿。存货10.8亿中，预估发出商品量在7亿左右，比中报也少，所以这两个指标与动力电池产能扩张的现实是吻合的。如果市场好转，最先行的应该关注这两个指标。
所以，看这个公司短期要看合同负债和发出商品，长期要看动力电池行业发展趋势以及公司是否能保持领先的跟踪和研发。
财务状况非常稳健，1-9月份经营性现金流1.2亿，同比增加172%。帐面资金加理财总量接近4亿，年初长短期贷款有1.22亿，现在仅剩5000万，所以4亿存款，5000万贷款，算是不差钱的企业。
研发费用同比下降，但是公司介绍不是实际投入下降，而是原来研发做的样机本来在费用里，结果被买走了，形成了销售，结转成成本和收入了，导致研发费用下降，这是好事。
前面介绍了要看趋势。
动力电池中国同胞太卷了，所以技术进步和迭代太快，先后卷过正极材料、封装方式，接下来两大进步一个是干法工艺，一个是固态电池。
干法工艺，纳科携手清华深圳院，目前进展比较领先，据介绍，特斯拉测试这个工艺因为场地、装备、材料、能耗等综合原因会比现有生产成本下降17%左右。从国内多家厂商中试结果看，成本下降10-17%左右，在狂卷的今天，10多个百分点真是太宝贵了。所以干法尽快量产会给纳科打开一个巨大空间，而且在新工艺中，辊压设备价值量将比原来有很大幅度上升。这个我们静待明年全行业尽早量产。
有个细节我特别注意了一下，公司的合资公司应该已经交付了多套中试线，但是三季报母公司与合并报表的收入差距不大，说明还基本没确认收入。
前不久公司还有新闻跟另外一位清华系知名院士合作（四川创新），这个合作内容主要是推动固态电池设备的研发。这个进展应该在干法之后。
所以未来3年内，通过携手清华，加上公司多年研发和生产的底蕴，期待公司有关新技术推进的新闻和节点接连不断，这个很容易令人兴奋。
所以总的来看，一是财务稳健，二是从合同负债推测在手订单短期内可以支撑收入规模，三是期待明年干法迅速打开空间，那天花板就不一样了，四是共同期待固态电池全行业的进步，看看三四年是否能商业化量产。
公司今天收盘市值31亿，三季报净利润水平1.5亿，线性推测年报利润2亿。
—————————转自雪球友绎眼看财经的文章
个人认为，非常棒的分析，能力圈建设的好资料。
本文作者可以追加内容哦 !
