大家好，我是$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$的基金经理何盼盼。
10月28日央行公告，在公开市场操作中启用买断式逆回购工具，每月一次，期限不超过一年。此次央行推出新工具，对债市有哪些影响？此前多项政策集中发布，当前进入到落地阶段，后续利率债投资又该怎么看呢？
央行新工具推出，会如何影响债市？
央行买断式逆回购操作工具推出主要是加强1年以内的流动性跨期调节能力，进一步提升流动性管理的精细化水平。下面从以下几个方面来看看央行“新工具”与现有的工具有何不同：
1、期限上：我们预计买断式逆回购操作工具将覆盖3个月、6个月等期限，填补原先1个月到1年的中短期流动性投放工具的空白。
2、操作上：通过固定数量、利率招标、多重价位中标的方式，机构可以根据自身情况选择不同利率投标，中标利率即为投标利率，更加灵活。
最后也有助于缓解质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，提升银行间市场的流动性、安全性。
与现有逆回购工具的对比：现有的7天期逆回购主要覆盖短期流动性需求，期限较短；1年期MLF则主要提供中长期流动性支持，期限较长。买断式逆回购与两者相比，填补了1个月到1年的中短期流动性工具的空白，增强了流动性管理的灵活性和精细化水平。
并且，在流动性方面，我们观察到11月和12月各有1.45万亿元MLF到期，此时推出买断式逆回购工具有助于对冲年底前MLF的集中到期，维护年末流动性合理充裕。同时，央行推出新工具，体现了对资本市场稳定发展的支持，有助于提振投资者信心。
对于债市而言，短期内，债市可能面临一定的调整压力，特别是对于长期债券。但长期来看，前期降准释放的长期流动性将增加债市资金供给，有助于推动债券收益率下行，增强债券市场的吸引力。这项工具推出，有助于缓解年底前MLF集中到期带来的流动性压力，维护年末流动性合理充裕，为债市提供稳定的资金支持。
总体来说有助于股市的稳定和反弹，也有助于债市的平稳运行。通过提供不同期限的流动性支持，央行能够更好地平衡股债市场的资金需求，维护金融市场的整体稳定。
当前市场环境下，后续利率债走势怎么看？
近期债市波动较大，尤其是10月17日以后，10年期国债收益率出现了约5BP的调整。这主要是由于10月是大税期，加上政府债供给和权益市场的影响，导致资金面受到扰动。下面从当前基本面、政策面、资金面以及市场情绪几个角度看下当前的债市环境：
1、基本面：9月经济数据多数指标企稳升温，对债市有一定扰动。即将公布的10月PMI数据是检验基本面升温持续性和新一轮稳增长政策效果的关键。
2、政策面：货币政策支持性立场不变，LPR报价下行25bp，为预期降幅的上限，彰显政策支持决心。财政政策定调积极，增量政策的具体规模仍有想象空间。
3、资金面：主要关注点有三：一是国债增发的规模、节奏以及央行如何支持；二是化债资金如何落地，资金腾挪或占用银行超储；三是资金分层情况。
4、市场情绪：10月初的基本面尚未出现实质改善，“弱现实+强预期”特征持续，预期的兑现有待财政政策落地见效。
整体来看，10月利率债市场经历了政策预期和资金面的双重影响，整体呈现出先抑后扬的行情。随着政策预期的逐步落地和资金面的转松，市场情绪逐渐稳定，利率债收益率开始回落。展望未来，市场对增量财政政策的规模和实施节奏仍持观望态度，建议关注长久期利率债的投资机会。
至于投资方面，可以结合投资期限简要区分：
短期投资：如果投资者对净值稳定性要求较高，可以考虑购买波动率较低的利率债基。专业投资者，可以考虑使用国债期货进行套保，以降低市场波动对投资组合的影响。
中期投资：对于中期投资，即使有回调，调整幅度或相对可控。11月初海外美国大选的结果和国内人大常委会议的信息落地后，债市可能迎来更好的配置时点。
长期投资：对于长期投资，建议谨慎对待持有超长利率债的利率债基。当前30年期国债的波动性较大，且与权益市场的相关度较高，持有30年期国债获取资本利得的过程可能并不顺畅。
综上所述，当前市场环境下，购买利率债基需要根据投资者的风险偏好和投资期限来选择合适的基金。短期、中期投资者可以选择波动率较低的基金，长期投资者则更需要保持谨慎。
$达诚定海双月享60天滚动持有短债A(OTCFUND|013964)$
$达诚定海双月享60天滚动持有短债C(OTCFUND|013965)$
$达诚腾益债券A(OTCFUND|017045)$
$达诚腾益债券C(OTCFUND|017046)$
$达诚致益债券发起式A(OTCFUND|017503)$
$达诚致益债券发起式C(OTCFUND|017504)$
$达诚添利利率债A(OTCFUND|021462)$
$达诚添利利率债C(OTCFUND|021463)$
$达诚中证同业存单AAA指数7天持有期(OTCFUND|019572)$
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