伊利三季报出来后，不少人问我，要不要加仓伊利，或者把之前卖出的仓位加回来。这侧面说明，伊利这份三季报确实不错。
前三季度归属母公司股东净利润增长15.87%。其中单三季度扣非净利润增长了13.42%。非常漂亮的数据。
三季报出来前，我预计伊利的三季报会环比二季报大幅改善，但是没有想到数据会这么好。要知道今年三季度的扣非净利润双位数增长是在去年高基数下实现的，2023年三季度，伊利的扣非净利润增长了56.95%。因此，这个三季度业绩确实不错，为伊利点个赞吧。
下面我们开始报表点评的常规动作，业绩归因和未来展望。
首先，Q3公司的营收数据不错。在Q2 主动控货去库存后，三季度渠道库存恢复到良性水平。三季度液体乳营收大幅改善，营收达206.37亿元，环比增长24.12%。另外，过去10年来，奶粉业务一直是公司业绩增长的主力军。今年依旧维持了很好的业绩增长。前三季度，奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%。
其次，今年消费弱复苏，牛奶品类整体偏刚需，伊利作为龙头，全产业链的布局优势比较强，受消费环境的影响并不算大。
第三，管理增效，也为公司释放了部分利润。
第四，乳制品消费最低迷的时候过去了，继8月乳制品产量同比增长1.1%，实现年内首次同比正增长之后，9月同比增长扩大至2.1%。
展望四季度和25年，我认为伊利有几个看点。
首先，需求方面，乳制品是中国促消费的重点区域之一，9月26日，国家有关部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》，鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式拉动牛奶消费等内容，对乳业消费形成直接利好。我坚持认为，未来自用型健康消费的市场空间会持续增长。
其次，过去几年乳制品行业面临的原奶产量持续增长，导致行业内卷严重的情况逐步得到改善。我们看一组数据，2023年中国原奶产量的增速为6.7%。2024年前三季度中国原奶产量增速为-0.1%。2024年第三季度中国原奶产量增速为-5.77%。原奶产量下降后，供需矛盾缓解，而伊利这种自有奶源占比高的企业，在这轮行业出清后，竞争优势会进一步得到加强。
总体上，二马认为，经过这轮渠道和奶源出清后，伊利会迎来更健康的发展。
另外，伊利在水饮和茶饮的产能逐步提升；及海外市场持续发力，数据显示，今年上半年澳优海外业务收入同比增长超过50%。我相信伊利的未来增长是有保证的。
10月31日，公司的业绩说明会上，管理层表示公司25年会继续朝着利润率9%的目标努力。
在整个经济持续复苏的大背景下，相比其他消费品，对于伊利可以多一些信心。$伊利股份(SH600887)$
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