转发（远上天涯）：【苏州科达】，并购发力新业务的逻辑要珍惜，新业务是典型的绑定两

$苏州科达(SH603660)$  转发（远上天涯）：

【苏州科达】，并购发力新业务的逻辑要珍惜，新业务是典型的绑定两端大腿、运营分成跑马圈地的快速规模化逻辑

（1）收购新业务：绑定字节跳动和铁塔，在铁塔授权的基站布置边缘计算终端，为终端客户抖音在全国各城市范围内减少远途流量使用量。

（2）市场空间：按地区向字节每年收取年费，大城市3000w/年，中型城市1000w/年，全国估计是一个30亿年化的市场，还只是抖音（后期可能会扩大协议），加上其他热门应用会更大。远期收入达到规模10e+是可预期的。

（3）商业模式：抖音每年支付年费，科达80%，铁塔20%，科达承担硬件成本，并赠送部分摄像头给铁塔做数据采集以强化绑定关系。硬件成本为一次性的，收入是年费的，越往后利润率越高，稳态利润预计40-50%。

（4）节奏：收购成立合资公司已经进入落地阶段。前期成都试点年费收入约1000万/年，后续二期项目扩大市内范围，商业模式已验证。目前已洽谈接近双位数的新城市（多省的省会复省会城市），科达母公司加大销售赋能，跑马圈地。预计25年该业务收入达到1-1.5e年费收入，27年达到3-4e。

（5）估值空间：按25年1-1.5e收入，6000万利润，40x pe，市值空间打开25e；按27年约1.5e利润，30x pe市值空间打开45e；乐观有80-100%市值提升空间