在这个10月底，我们的老朋友再度回到了市场关注的中心——处于出清阶段的光伏板块似乎终于从疲惫的“内卷”中喘了口气，迎来了诸多利好。
首先是政策层面，外部有美国对中国光伏组件产品关税政策出现松动：据美国联邦官网，美国商务部10月21日起启动变更情况审查，考虑部分撤销中国晶体硅光伏电池的反倾销税和反补贴税（后续不排除光伏产品豁免范围进一步扩大的可能性）。
内部有中国光伏行业协会频频发声引导组件价格，称“0.68元/W的成本，已经是当前行业优秀企业在保证产品质量前提下的最低成本”，并呼吁“不要进行低于成本的销售与投标”，直指低价恶性竞争，有助于市场回归理性、带动成交重心上移（资料来源：10月18日，中国光伏行业协会官微《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》）。一直到12月召开的“2024光伏行业年度大会”，若后续有更多加强硅料能耗管控、淘汰落后产能以及统筹规划产能利用率的措施出台，行业调整有望继续加速。
在此情况下，光伏价格战的关键环节——组件价格逐渐趋于理性。据数字新能源DNE公众号10月28日消息，上周组件端价格报涨，龙头公司在上周及本周率先行动，上调幅度在1-3分/W不等，叠加10月22日中节能组件集采价格相比于9月中旬报价有一定幅度上涨（资料来源：PVInfoLink），协会倡议初显成效。
除了价格看涨后组件产能的消化预期，硅料供给端改善也将是光伏行业基本面改善的重要力量。7月工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，其中要求多晶硅现有项目综合电耗<60kwh/kg ，新建和改扩建项目综合电耗<57kwh/kg，后续能耗限额有望进一步收紧。硅料环节的启停成本本身就比较高，老旧产能的出清可能因限产而进一步加速。尤其已至年底，包括员工薪酬和供应商货款在内的现金流压力或推动企业加速退出，我们认为行业扭亏的拐点有望在明年上半年出现。
事实上，在全球能源转型被金砖会议再度强调、两家光伏龙头作为沪深交易所代表企业计划发行GDR的当下，我们仍然可以看到光伏在国家战略中的重要地位。面对这样的产业，供给侧确实会成为投资者相较于需求侧更加关注的线索，毕竟，9月国内光伏新增装机20.9GW，同比增长32.4%，环比增长26.9%——市场需求仍持续旺盛（资料来源：国家能源局）。
也因此，在供给侧出现更多好消息之后，前期调整充分、交易结构良好的光伏板块得以受到短期充裕流动性的灌溉，有概率形成结构行情。
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如果再结合光伏行业在产能出清之外的另一条线索——技术升级和产业升级，我们能够得出一个更完整的结论。
技术升级和产业升级是两个不同的视角。
其中，围绕提高光电转化效率、降低成本展开的电池技术迭代是光伏企业的主线任务，TOPCon、HJT、BC、钙钛矿等技术路线从实验室走到生产线的速度越“卷”越快；此外，组件技术方向上的高效组件和智能组件，以及储能技术方向上的储能系统，也都是光伏大厂的“必争之地”。
至于产业升级，则更多在产业链整合的维度上，既包括通过并购重组实现规模化，也包括通过产业链协同、向上下游延伸业务来提升整体效率或者对冲市场风险，出海和标准体系建设同样陈列在内，从县城地方到一带一路，这两年类似的案例不胜枚举。
所以我们可以看到，在光伏这一轮“病树前头万木春”的行业洗牌中，仍然是头部企业有望凭借规模优势、成本优势、销售渠道优势以及资金实力渡过行业低谷，通过技术革新和资源整合实现持续成长。这正是我们一早在《后面风格在大盘还在小盘？》中就提示过的，大盘龙头不仅在资金面上更占便宜（风险偏好匹配、机构化审美），基本面同样存在共振——
出海机遇显现叠加全国统一大市场建设，打开需求空间天花板，国内外扩张面临的“隐性壁垒”可能不断减少，并购重组加速提高市场集中度，打造国际化平台型企业；
无论技术“赛马”还是供给出清，大型企业资金储备充裕，有利于更快速完成效率提升，构建面向全球竞争的综合实力。
换句话说，光伏板块近期的走势，某种程度上或表征了低估值龙头的价值回归，现在看似乎是市场震荡分化背后的更具确定性的部分。
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#半导体股大涨，产业链投资如何布局？#
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