那些昙花一现的灿烂，是爆炸的烟火；那一团耀眼的火焰，在燃烧着你和我。
交易热情涌动，有些东西，真的回来了。
当前的A股，处于“两大谜底揭晓前的等待”。就要步入11月，财政政策、美国大选的谜底将逐步揭开。难以预料的不确定性事件，带来风险偏好的扰动，但交易热情仍然较高。
无论如何，一场气势磅礴的上涨，逆转了此前熊市的烙印。冷静下来，过去的投资思维不得不做一些切换了，有些线索也正在慢慢显现。
考虑到本轮做多资金的期许：
既要当下、要现在——注重性价比与逻辑的落地；
还要预期、要未来——顺应时代浪潮与主流叙事。
最终我们影影绰绰看到：
芯片这个既有当下、有性价比和逻辑，又有预期，有浪潮推涌和叙事的板块，正在穿越分歧，一步步向我们走来，每一步都凝聚着更多的共识。$芯片ETF(SZ159995)$ #半导体或迎上行周期，投资机会几何？#
01 从“疯牛”开始
一场股市上涨的“持久战”
距离9月24日政策组合拳出台已经过去了一个多月。
A股市场先是经历了天量成交的“史诗级大涨”，国庆节后，从大幅回撤到回暖震荡，追高和兑现情绪在持续交锋，基本符合急涨之后进入博弈阶段的特征。
市场为何略显纠结？
一方面市场整体资金格局不支持指数短期再上台阶，震荡分化是大概率；另一方面是投资者获利后风险偏好很高，交易需求较强，因此催生出了大量的题材交易机会，可以看到多只短期资金驱动的主题股动辄百亿成交额，少数资金体验会很好。
但是基于资金博弈的收益，总量层面永远是零和的，也意味着参与的难度很高，另外主题交易的基础是很高的风险偏好、交投情绪；而风险偏好具有均值回归特征，10月以来正在从高点缓慢震荡回落中，目前处于高位，一旦后续风险偏好下降，上述资金推动的涨幅大概率会面临短期收敛风险，需注意交易节奏。
当前市场怎么看？怎么办？整体来看，市场交易主线仍是增量政策预期，以及9月底以来政策效果的验证。越到政策答案揭晓的时刻，市场上的干扰信息往往越多，相应地也就越考验投资者的耐心与定力。
在经过初期的普涨修复之后，大概率进入震荡“持久战”阶段，也即“分歧出主线”。在这样的市场中，聚焦波动仅仅是技术分析，而更为关键的是战略选择。震荡期的意义，不在于短期涨跌，在于立足中期的结构调整。
看向什么方向呢？在一场股市上涨的“持久战”中，更宏大的叙事将会有更强的进攻性，我们需要聚焦更纯粹的诗和远方。在成交量非常活跃的背景下，以“芯片”代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，就有望成为市场下一阶段主线。
02 谁将穿过分歧
一场迎着“卡脖子”的布局
喧闹之后回归冷静，优秀的投资人会客观接受宏观环境以及底层资产的真实变化，给出自己的应对，当前时点，芯片具备三大核心逻辑：
首先，基本面扎实，海内外向上周期共振，股市中很多东西抓不住，但基本面却可以抓住。
全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。在生态快速创新和高利润的大趋势下，全球半导体处于成长的大趋势中。
（数据来源：iFinD，数据区间：2021年1月-2024年8月）
当下市场，芯片板块是基本面占优方向之一。10月17日，全球芯片代工龙头台积电公布了2024第三季度业绩，各项指标全线强于预期，台积电董事长魏哲家在同日召开的法人说明会上表示，预计公司全年营收将增长近30%，从情绪上点燃市场。（个股不构成推荐）
近日随着三季报披露的落幕，A股市场的整体业绩情况逐渐浮出水面。从行业角度来看，前三季度芯片半导体行业营收同比增速最高，达到20.7%，展现出强劲的增长动力；归母净利润方面，芯片半导体行业增速也较高，超过40%，二级市场上也理所应当受到了资金关注。（数据来源：Wind、金融界）
其次，国产替代需求旺盛，投资额屡创新高，一手现实，一手梦想。
随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5Max110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。$消费电子ETF(SZ159732)$
根据SEMI的预计，2025-2027年全球300mm晶圆厂设备支出将首次超过4000亿美元，其中中国将保持第一的地位，投资额超过1000亿美元。
当前，市场同时在交易确定性与预期，一手现实、一手梦想。一边是AI大模型带来的日益增长的算力需求，云厂商部署服务器，带动相关逻辑、存储芯片出货量大增；另一边是人工智能赛道代表着未来黑科技的新趋势，题材足够充满想象力。
因此也不难理解，以算力为核心驱动力的芯片板块，屡次成为科技成长行情中的核心品种。
最后，未来之光趋势已现，推进中国式现代化，科技要打头阵，产业升级之路满载坚韧与希望。
话说回来，每一轮上涨都是分歧叠加共识的上涨，每一轮牛市都是崭新的牛市。随着国内“一揽子增量政策”的发布，终端消费市场需求将得到进一步刺激，推动半导体产业链的需求增长，结合AI、智能手机和物联网等领域的持续需求上升，国内半导体行业将进入新一轮的上升周期。
谁终将穿过分歧？
03 能有几回搏
努力看见时势的贝塔
科技有多重要呢？当下科技已经是重要引擎，无论是货币政策，还是财政政策都在向科技倾斜。机会跟着资金走，资金跟着产业走，产业又要跟着政策走。发达市场科技板块已经大放异彩，一些人靠彼岸的科技股，熬过了漫长寒冬。
周期深处看，股票投资，找对阿尔法如同挖到金子，找对贝塔如同选准富矿。时势造英雄，任何阿尔法的伟大胜利，都是建立在正确的贝塔选择之上。
从07年工业制造时代的地产、有色、煤炭、钢铁、金融“五朵金花”，到15年移动互联网时代的TMT、互联网+，到19年消费升级逻辑演绎下长坡厚雪的白酒医药，再到20年“碳达峰、碳中和”下新能源的崛起，所有的赛道牛股都从时代的浪潮中脱颖而出。
国产芯片行业的投资主线是“自主可控”、解决“卡脖子”问题，只要这一逻辑延续，芯片半导体板块的投资价值不会被轻易颠覆，长期就有空间。
时下已不是当年，自媒体火爆的今日，以前需要走很久的路，现在走的很快，似乎连街头的卖菜大妈都感受到不一样，他们也都知道，芯片是国家目前最重要的研发方向之一。
是啊，放眼全球海外的各种制裁导致全球产业链问题不断，世界经济形势趋于严峻复杂，在全球供应链割裂的背景下，身处百年未有之大变局中，基于宏观局势和政策取向推测，“国家安全”、自主可控、高端制造可能正是当下时代的贝塔。
当然，当市场越来越多的声音提到“科技牛”时，我们就需要冷静下来，思考行业存在的风险。目前来看，半导体板块的顾虑或有以下三点：韩国半导体出口放缓、短期投入大于需求、国产替代仍任重道远，与国际差距较大。
因而，在风险偏好匹配的大原则下，对于芯片这样的板块，或许控制仓位+指数化布局+定投/网格，更有可能带来具有爆发力的超额收益。
暗流涌动下，潮水的方向在改变，但终局或不会那么早出现。谁又能否认，中国芯片板块新一轮的造富之路，或许正在开启。
此后潮水换了个方向，奔流而去，而在历史的当下，我们都只能模糊地感知到清苹之末的微微颤动。
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