寒武纪三季报之异常现象

寒武纪3季报不出意外的仍是巨亏，其实这样的科技企业在目前的发展阶段，亏损是非常正常的，这时候讨论其盈利能力意义不大，只看它报表的异常变化，至于是利好还是利空，各有各的理解

1、流动资金

9月末，流动资金合计26.13亿元（货币资金+交易性金融资产）较2024年初的46.54亿元减少20.41亿元，9个月消耗了20多亿元，按照原来的资金消耗速度8-10亿/年，寒武纪现有的现金储备可以支撑两年，但第三季度突然有两个特殊情况1）是预付账款突然较年初增加了约7亿元，2）是存货余额第三季度突然暴增9亿元，而2023年9月末这两个指标则很正常与2023年初变动不大。因2024年9月末预付账款及存货大幅增加多耗用了近17亿元的货币资金，此举将大幅加快其货币资金消耗速度，除非预付账款及存货能迅速转化为销售回款。

2、预付账款、应收账款及存货

如上所述，2024年3季度末，预付帐款+存货合计余额较年初暴增16亿元，寒武纪在季报中未做任何解释。有部分朋友解读为这是重大利好，生产规模大增，为后续的大合同备货，即便暂不考虑预付账款转化的存货，仅10亿存货对应的销售收入可能就达30亿元（按毛利率测算的）。有没有这种可能呢？完全有，至于多大可能，不好说。但，有个不解的地方，就是市场上技术领先，具有垄断地位的产品提供者，按照通常的商业逻辑，是具有很强的议价能力，不论是对供应商还是客户，体现在报表中就是预付账款很少，应付账款很多，应收账款很少，预收账款（合同负债）很多，其目的是利用强势的地位一方面占用供应商资金，另一方面对客户尽量提前收取货款，回笼资金。而市场地位很弱，对供应商和客户都没有议价能力的企业，其报表表现正好相反，即应收账款和预付账款很多，但预收账款（合同负债）很少，会被供应商和客户共同挤压。其实，这是两个极端，在实际中比较少见，大部分企业之间是相辅相成共同发展，相对均匀的分摊整个产业链的资金压力。或者只占一头儿，对供应商比较强势，对客户可能就比较弱势；对客户比较强势，对供应商可能就比较弱势。

寒武纪被吹的天上有地上无，天老大，我老二的公司，其大量的应收账款、预付账款，几乎没有预收账款的情况是极其罕见的，应付账款倒是有一些，但是和巨大的预付账款相比太少了。有兴趣的朋友可以查查其他上市的财务数据，有没有类似的情况，反正我是查了10多家，有同行业的，也有其他行业的，没见到第二家这样的。我之前在工作中曾经遇到过市场地位很弱的上市公司，真的是过的很憋屈，下游客户是都是行业巨头，上游的供应商除了给他提供外协服务的外，主要原料供应商更是巨头，集中度很高，经营中第一是搞钱，各种融资，第二才生产，销路倒不愁，给大客户提供配套产品，但是被客户账期压的也是真难受，也有好处，客户也不会让他嘎了，就是维持一个微利的状态。它的报表结构就和寒武纪很相似，但所处的行业和各自的定位可是天壤之别。

3、一个花絮

它为什么叫中科寒武纪，为啥傍上中科？表面原因可能是因为他的实控人，部分高管曾经在中科院工作过，但不都早已经离职创业了吗，和中科院有毛关系。之所以带上这个两个字，其潜意识里可能还有那个意思吧，一个小细节就能体现一些潜意识里的东西，那里边的东西才是最真实的。一个花絮，纯属臆想。