近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【神州泰岳】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【中国科传】【芒果超媒】【哔哩哔哩】【中文在线】等。
过去的一周，传媒行业上涨了5.87%，在所有行业中排名第4位，传媒板块年初到现在上涨了1.05%，排名所有板块第26名。上周，传媒板块表现较为出色，游戏、AI应用以及文化出海板块再度展现出强劲动力。对于投资者而言，文化出海方向值得密切关注。随着泡泡玛特、《黑悟空》等成功出海，中国传统文化融合游戏、IP潮玩、影视等元素，在海外掀起了一股热潮。我们相信，未来会有更多企业加入到文化出海的行列中，而这一领域也将成为政策重点扶持的对象。在当前的市场环境下，我们依然坚定看好传媒板块。其理由如下：近期，传媒板块的涨幅明显滞后于TMT其他板块，从年初至今，传媒板块的涨幅仅为1.05%，三季度的机构持仓也仅为0.9%。无论是涨幅还是机构持仓，传媒板块都远远落后于TMT其他板块。同时，回顾2023年TMT板块的上涨，通信板块早已突破2023年6月的高点，电子板块也刚刚突破了2023年3月的全年高点，而传媒和计算机板块则仅回升至去年3月的水平。从另一个角度来看，传媒板块正酝酿着新的上涨机遇。游戏行业在三季度实现了超过20%的环比增速，且行业政策环境重新变得友好。出版行业在经历了今年的所得税影响后，明年有望恢复行业增长。影视IP板块也有望在明年春节档迎来新的高增长。而营销板块更是政府多项政策刺激下的主要受益者之一。更为重要的是，无论是国内还是海外，都在全力推进AI应用。从10月底苹果AI系统的上线，到AI陪伴游戏的即将推出，再到文生视频2C的逐步面世，都预示着AI应用正逐步走近我们的生活。
另外，近期三季报传媒公司的业绩陆续出炉，特别值得期待的就是泡泡玛特的业绩，再次大幅超出市场预期，我们的点评如下：1、产品侧来看，各IP持续健康增长，品类拓展顺利。H2新IP包括星星人、CHAKA、POLAR等，均有不错表现。品类方面，星星人毛绒挂件盲盒于9月发售，线上全渠道售罄；创新品类搪胶毛绒方面，9月上新产品包括PUCKY喵喵不倒翁搪胶毛绒系列/labubu怪怪狂欢节派对系列。此外，上海潮玩展中四大IP之一skullpanda将首次尝试搪胶公仔，推出展示限定款柔与韧，定价199元/只。搪胶毛绒系列产能逐步释放下，有望为收入增长贡献更多势能。9月26日上线Monsters森林秘密基地第二期，后续有望推出更小单元的蛇年限定积木人。2、渠道端数据来看，全渠道均实现加速增长，海外不断加快布局节奏。国内方面，零售店yoy+30%-35%，机器人商店yoy+20%-25%，泡泡抽盒机yoy+55%-60%，电商及其他线上平台yoy+135%-140%，其中抖音yoy+115%-120%，天猫旗舰店yoy+155%-160%；批发及其他：yoy+45%-50%。海外业务方面，9月海外占比已超45%。H2计划新增海外门店30-40家，特别是在北美和东南亚这样的高潜力市场。毛利率较高的海外业务占比提升，预计经营杠杆下利润释放良好。此外，展望Q4，黑五及圣诞节到来等营销节点到来，有望贡献更多增量。3、公司还积极增加玩家与IP的连接点，包括潮玩节、乐园、艺术家签售会、游戏等在内的运营方式有助于推动IP不断扩圈。自研游戏《梦想家园》于2024年6月27日正式上线，玩法结合“模拟经营”和“派对玩法”。9月19日，游戏首次与手办购买资格联动，推出游戏限定Dimoo海洋制作。国际潮玩展、上海潮玩展分别于8月、10月在新加坡和上海举办。国家潮玩展开展首日，聚集了来自泰国、马来西亚、印尼的潮玩爱好者，共计参会近3万人。
投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【神州泰岳】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【华策影视】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT方向。
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风险提示
互联网行业监管风险、游戏行业市场竞争加剧的风险、宏观经济不振对于广告业务潜在风险等。
来源：招商证券
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