$全志科技(SZ300458)$  2024年前三季度公司实现营业收入16.85亿元，同比增长50.36%；归母净利润1.51亿元，同比增长834.56%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增长358.23%。其中第三季度公司实现营业收入6.23亿元，同比增长39.83%，环比下降4.68%；归母净利润0.32亿元，同比增长994.82%，环比下降54.38%。

点评：营收同比稳健增长，短期业绩承压。公司前三季度营收水平同比大幅增长，公司积极拓展各产品线业务，出货量提升带动营业收入同比增长。受较高水平研发投入及产品结构变化导致毛利率环比下滑影响，公司业绩短期承压。公司前三季度投入研发费用4.04亿元，同比增长8.49%，其中Q3投入研发费用1.4亿元，公司加大了在芯片新产品开发及智能车载、扫地机器人等新兴应用领域方案的研发投入，以满足客户持续增长的产品及服务需求。

紧跟AI智能化潮流，新品加速落地。公司作为全球领先的SoC方案提供商，长期致力于为AIoT领域提供多元化的技术支持和解决方案。1）在智能工业领域，推出了八核AI机器人芯片MR527、智能工业应用的T536和面向视觉AI扫地机机器人的MR536，已完成行业头部客户送样；2）智能汽车领域，AR-HUD和智能激光大灯模块已在国内头部车企大规模量产，基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案已在车载前后装市场均有所进展；3）智能终端领域，推出了平板用A523/A527系列高性能八核架构计算平台，以及应用于智能投影的智慧屏芯片H713系列；公司基于智慧屏芯片H713系列，针对单片LCD光机特点进行深度优化和调校，提升了智能投影产品的画质体验，确立了其作为主流智能投影主控芯片供应商的地位；4）工艺制程技术上，实现了22nm工艺的全面切换和12nm的流片，在AI算法方面研发了AI-ISP降噪、智能编码、超分辨率算法等。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利分别为2.25/3.29/4.37亿人民币，对应PE分别为107/73/55倍，首次覆盖，给予 “增持”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧

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