天邦之剖析

$ST天邦(SZ002124)$  

戴帽原因：2023年报出具非标意见，持续经营重大不确定性，主要是年报亏损较大，负债124亿，负债率86.7%，净资产1.38。

买入理由：业绩爆表+重整，2024年猪肉行情稳步上升，三季报13.5亿（含非经营性收益），目前计PE 3.6，四季度的猪肉行情预计均价在18元/KG,利润在2-4亿，2024的年报依然会比较靓丽，负债三季报后降到74%。重整也主要是为了降债，一般净资产为负的才会启动重整，年初申请预重整应该是未考虑到猪肉行情的爆涨。目前重整进展到10月20日招募完成，很快出结果。

展望：业绩爆表市盈率3.6在ST里算是最优的，年报也没有商誉减值需求，同比大幅增加确定。如果重整未在年报前确认，年报后可以先摘帽。重整如果未成功，单靠公司业绩与正的净资正，不会退市。重整成功将有效降低负债，且天邦的化债增股比例应该会控制在最小范围1-1.5倍，对去年重整成功的猪肉股正邦科技，市值有接近翻倍的空间。