在经历了资本市场连续三年的深度回调后，目前光伏板块已经回到了2020年的水平，行业内也出现了一些积极因素。一方面是行业巨头的亏损收窄，下行周期渐进尾声；另一方面，走出“价格内卷”已经成为共识，光伏组件出货价格开始集体抬升。
整个行业是否真正迎来“困境反转”？我们认为行业周期的拐点可能尚未来临，但边际改善迹象明显，对产能退出的影响仍待观察和确认。
1、光伏行业的困境
据中国光伏行业协会数据，2024年上半年，国内多晶硅料、硅片价格下跌幅度超过40%，电池片、组件价格下跌超15%。其中，硅料前期价格降幅较大，且已跌破成本线，处于“跌无可跌”的境地，因此三季度价格变化较小。
光伏板块业绩不佳的主要原因仍然在于光伏行业产能过剩明显，非理性竞争下价格过度下跌，部分环节产品价格跌破现金成本，同时，叠加固定资产减值、存货减值等因素，加剧了亏损幅度。
图：光伏上游硅料价格逐步走低
数据来源：wind，截至2024.09.30
2、政策扶持与纠正
面对困境，行业内部开始积极应对，主要有三点措施：
第一，强调过度“内卷”给行业带来的消极影响。从今年5月开始，先后有光伏业协会、工信部等相关部门批示减少企业单纯扩大产能的光伏制造项目，避免低水平重复扩张。
对于周期性行业而言，产能过剩和盲目扩产是硬伤，这次主动去库存规避无效生产，有助于行业走出困境。
第二，提升需求端。10月30日，国家发展改革委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见。其中提出，全面提升可再生能源供给能力。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发。
需求端的提振，一定程度上缓解了当下产能过剩情况。
第三，组件企业纷纷提价。多家光伏头部组件企业出货价格均已向上微调1-3分/W。下游企业的提价，会在一定程度遏制降价潮，对上游硅料形成一定止跌作用。
因此，光伏行业虽然现在依旧处于困境中，但在政策推进以及行业内部整改的双重助推下，整个光伏业有望得到边际改善，缓慢走出困境。
3、如何配置新能源复苏？
从整个新能源行业看，逐步走出困境的并不止有光伏，电池、风电都在过去三年经历了“至暗时刻”。像电子、算力、新能源等行业受到AI浪潮及产业周期上行的催化下，后续的基本面预期或形成向上支撑。如何能够一篮子锁定相关行业，指数基金可能是一个不错的选择。
图：创业板综指的行业分布
数据来源：wind，截至2024.10.31
从市面上各类宽基指数来看，创业板综指囊括了光伏设备（3.6%），还涉及到了电池（15.3%）、医疗器械（7%）等新兴产业，成长是创业板公司的显著特点。有兴趣的小伙伴可以关注下海富通创业板增强A(005288）$海富通创业板增强A(OTCFUND|005288)$、海富通创业板增强C(005287）$海富通创业板增强C(OTCFUND|005287)$~
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