$中国铝业(SH601600)$ 重磅投资机会！某券商研究院周末加班研究报告（紧急研究乌克兰局势结论）关于本次欧洲巨变导致中国铝业大概率涨到10元-15元。现在买入大概率盈利100%-300%的硬核逻辑。
欧洲能源短缺不是偶发事件，是全球能源变革的大背景下的必然。2021年11月份欧洲天然气批发价格约为2020年同期的6倍；俄罗斯1月天然气日出口量降至2015年最低，带动电价上涨，欧洲电解铝厂已减产产能超过80万吨/年。在全球能源结构变革的过程中，不稳定的新能源替代掉稳定的传统能源，势必会频繁造成区域性的能源供需错配，去年中国煤炭价格暴涨和今年欧洲电价、天然气暴涨具有相同的背景。在双碳进程中，区域性能源供需错配大概率会频繁出现，这些必然发生的“突发事件”将不断推高铝价中枢。
乌克兰局势恶化，铝供应链受损将进一步推动铝价上涨。俄铝是欧洲电解铝进口的重要来源国，每年进口量在90-100万吨，而2020年整个欧洲电解铝产量仅为750万吨。相关的物流供应问题或导致海外铝价进一步走高。同时俄罗斯的天然气管道供应也是欧洲能源供应的重要来源，或导致欧洲电力成本进一步恶化。累库趋缓，下游逐步开工。目前铝锭社会库存110万吨，虽一季度国内电解铝复产积极，但电解铝库存仍处于较低位置。海外铝库存持续下滑，LME库存仅为82.4万吨，处于5年来的历史低位。待下游逐步开工，消费情况或有明显好转。电解铝盈利已大幅改善，持续性或高于市场预期！当前随着原材料价格下跌和铝价修复，吨铝盈利已经恢复到4000-5000元左右，氧化铝长期过剩难改，煤炭受保供政策推动预计难有上涨，预计中期内成本端难有大幅上涨。而铝价在海外因素推动下难以回落，相关标的涨幅远远落后盈利修复，即便维持目前盈利不变，估值仍处于低位，当前是电解铝板块布局良机！
重点关注有色基本金属标的：神火股份、南山铝业、云铝股份、中国铝业。风险提示：电解铝产能超预期复产风险，相关稳增长政策执行不及预期风险，宏观经济超预期下滑风险。
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