由民企向国企转身后，本以为$麦迪科技(SH603990)$能走出“平庸”盈利螺旋。
现实情况却让人大跌眼镜：
仅用1年又3个季度，麦迪就把过去12年所赚的利润一把亏光。
这是连“平庸”都能保持住！
亏钱主要还是由于“跨界”追光，以求在光伏领域开辟新的业绩增长点。
无奈，生不逢时，最终沦为光伏内卷中的“绞肉机”。
12年努力打水漂了
麦迪科技亏损在加剧。
2024年前三季度，公司录得归母净亏损1.67亿元，同比增亏81.64%；扣非净亏损2.51亿元，同比增亏153.7%。
在这之前的2023年，麦迪发生了有财务记录以来的首度亏损。其中，归母净亏损2.69亿元，扣非净亏损2.81亿元。
事实上，更能反映公司主营情况的扣非净利润已连续7个季度为负，累亏5.32亿元。
要知道，在过去2011年-2022年12年里，公司累计实现扣非净利也不过3.51亿元。
真的是太能亏了！
对于亏损，麦迪解释道，“光伏行业竞争加剧，产业供给及终端需求存在阶段性供需错配，产业链价格持续下行，公司光伏产品销量与价格较去年同期有所下降，光伏业务收入较去年同期下降。”
“卷死”低端及新玩家
光伏行业的周期性特征显露无疑。
2023年至今，产业链各环节新增产能持续释放，但新增装机需求增长未能完全覆盖产业链供给增长，行业出现阶段性供大于求的情况。
据CPIA等专业机构统计，2024年1-6月我国多晶硅、硅片、电池、组件产量分别同比增长约60.6%、58.9%、37.8%、32.2%，但多晶硅、硅片、电池、组件价格分别下跌40%、48%、36%、15%，各环节价格均创历史新低。
行业生态如此，不论你是头部、腰部大多都没能避免亏损，就更不要说你是新进来的所处行业腿部下面的玩家。
麦迪光伏电池片业务由全资子公司炘皓新能源主导。受行业周期波动及内部生产经营尚未形成规模经济效应等因素影响，炘皓新能源基本失去了竞争力。
2023年及24H1，同行业上市公司通威毛利率为26.44%和7.12%，爱旭为16.49%和-3.07%，钧达为14.74%和1.03%。
炘皓新能源录得毛损率37.02%和71.96%（2024年1-8月）。
真的是要“卷死”那些低端产能及新跨界来的玩家。
3个月烧掉18亿
值得一提的是，麦迪瞄准的是更为高效的N型TOPCon电池片，这一技术路线选择的大方向没有任何问题。
甚至公司推进项目的效率也是非常高的。
绵阳安州国资入主麦迪可追溯至2022年5月，通过旗下安投集团全资公司皓祥控股受让前实控人翁康及严黄红、汪建华、傅洪所持公司7.66%股份。这一股份转让于当年7月便完成。
2023年1月，皓祥控股又通过麦迪定增取得8.39%股份。
至此，皓祥控股合计持股麦迪16.05%，成为其控股股东，绵阳市安州区国资办为公司实控人。
同月，麦迪就收购了炘皓新能源100%股权，并于次月启动了光伏电池片项目。
2023年2月，炘皓新能源就与安州区人民政府签订《项目投资协议》，计划总投资约18.62亿元建设“年产9GW高效单晶电池智能工厂项目”。
仅用了3个余月时间，该项目首片电池片出片（2023.5.15）。
2023年三季度末，这一光伏电池项目已基本建设完成，处于产能爬坡阶段，实现出货超200MW。
时年9月，炘皓新能源还计划向宇泽半导体采购6.125亿片单晶硅片。根据InfoLink Consulting彼时公布的均价测算，协议金额高达21.25亿元。
到了2024年1月，麦迪还斩获了赛拉弗能源29.22亿元大单。
这一订单金额为公司2023年营收的4.73倍！
“左手倒右手”
坏就坏在，入场的时机不对。
代价自然是惨痛的！
即便拿下了这29亿元大单，也没能挽救光伏业务被卖身命运。
2023年，麦迪光伏电池片录得亏损1.04亿元；24H1,又亏了7016.66万元。
值得注意的是，进入光伏领域后，麦迪资产负债率直线攀升。2023年及2024年前三季度，各为71.92%和72.14%。
在这之前，公司资产负债率曾连续3年处于20%以下。
更为值得重视的是，公司账面现金已不能覆盖短期借款。2023年及2024年前三季度，麦迪货币资金为4.78亿元、1.87亿元，短期借款为5.06亿元、3.8亿元，现金短债比1.63和2.73。
短期偿债压力之大，可想而知。
在错误的时间，把大量资金投入光伏领域，麦迪在24Q3终于扛不住了，选择出售光伏业务。
10月30日晚，麦迪披露，拟作价5.97亿元向安建投资出售炘皓新能源100%股权，作价3749.68万元向苏州炘诺出售麦迪电力100%股权。
交易对手方安建投资亦由绵阳市安州区国资办全资持有。
这其实就是绵阳安州国资进行的“左手倒右手”。
毕竟，是因自身入主后的战略性失误，导致一家长达12年盈利的企业进入亏损。
自己犯得错，含泪也得把它吞下。
跨界需谨慎，不然最后买单的还是数万投资者。
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