乐凯胶片投资逻辑

#并购重组概念活跃，能否成市场主线？#  $并购重组概念(BK1181)$  $乐凯胶片(SH600135)$  

    1.并购重组逻辑线

2023年中国乐凯集团资产注入（乐凯光电），这也是大股东开始动手开始注入资产的信号，而到目前为止2023年资产注入后未能业绩改善，后续大股东还有一定概率继续注入资产（毕竟大股东手上未上市的科技公司非常多）

    2.高端材料国产替代

中国光学薄膜市场主要是日本，韩国的国际厂商占据高端市场份额，其核心基材PVA，TAC等产品被国际厂商掌握，中国主要依赖进口或只能生产中低端，但部分光学薄膜产品中国企业已取得优异进步，市场竞争力逐步提高。

偏光片的上游，为PVA和TAC膜，目前大多数市场份额还是通过进口，而2023年收购的乐凯光电手上正是有做高端TAC膜的公司，目前正在扩大产能，从最近几个月上市公司发公告乐凯光电准备要募集资金引入投资人来看，估计还是会进一步提高生产线做准备，毕竟该细分领域国内为数不多，强烈的国产替代预期。

从年报及投资人回答中可以看到：

流延光学膜材料业务，全面深化“成本筑基”“市场铸剑” “一个百分点” 三大工程，结合“算赢增盈”工作，基础进一步夯实。 TAC膜新生产线方面紧盯项目建设序时进度，系统谋划项目建设，提高项目管理水平，并以宿迁园区技术创新平台建设为契机，以两个技术交流平台为抓手，提升自主创新综合实力。

1.乐凯光电材料有限公司基本情况

乐凯光电是中国大陆惟-具有TFt型光学TAC膜技术和批产能力的厂商，主营业务为TAC膜、PVB膜等光电显示材料的研发、生产和销售。

2. TAC膜3#生产线项目的生产产品及产能情况

TAC膜3#生产线项目主要生产中端tFT型偏光片，设计产能为年产偏光片用TFT型光学TAC膜2,400万平方米。