看财报｜中国中免，三季报解读

$中国中免(SH601888)$  $中国中免(HK|01880)$  

近日，免税龙头中国中免披露三季报：

1-9月实现营收430.21亿元，同比下滑15.38%；归母净利润39.19亿元，同比下滑24.72%；扣非净利润38.73亿元，同比下滑25.40%。

单看第三季度，实现营收117.56亿元，同比下滑21.52%，环比减少5.62%；归母净利润6.36元，同比下滑52.53%，环比减少34.8%；扣非净利润6.35亿元，同比下滑52.49%，环比减少32.34%。

不难看出，中免的营收和净利润下滑的幅度继续扩大，一个季度比一个季度难看，虽然毛利率还维持在32%，几乎没降，但这个业绩依然很烂。

考虑当前这个经济环境，以及公司之前也发了业绩预告，再加上股价也已经跌了很久，所以这个业绩倒也不算暴雷。

只是对比管理层在降本增效、增持回购等方面的无动于衷，31万股东无不觉得心寒。

业绩下滑，股价暴跌，这都已经是过去式了，资本市场看的是预期。

从过去来看，中国中免的基本盘是中产阶级，而受这几年的经济负面影响，中产阶级明显崩盘了，中国中免基本盘的损失才是资本市场不看好的原因。

根据高盛的预测，2024年中国中免的净利润大概是51亿元左右，如果能达标，今年中国中免的盈利水平也就只比2019年高一点，它的复苏之路显然既慢又长。

截止今天，公司市盈率TTM为26倍，是近10年新低。