在集采之前，中国的药企以仿制药为主，轻研发，重销售。头部的大药企都有庞大的销售团队，用来维系与医院方面的关系，销售费用占据了药品成本很大的比例，这里面自然也产生了很多人情世故，腐败严重。
随着人口老龄化的发展，国家的医疗开销越来越大，医保开支压力大，国家开始对仿制药进行集采，对创新药进行谈判降价进医保。这些措施的好处是明显的，一方面可以为国民节省医疗开支，另一方面有效遏制了腐败，药企也不再需要庞大的销售团队，可以专注研发。
从18年集采之后，药企普遍开始转型做创新药 ，这种转型是药企的一次重大变革，由重销售转向了重研发的商业模式。在转型的过程中，药企普遍面临了不少挑战，主要有三方面的问题：1、研发投入高，周期长，平均一款创新药从临床开始到获批上市的时间为7.2年，这个过程中基本上只有投入，没有产出的，除了少量对外授权，拿到首付款之外。2、仿制药被不断集采，导致业绩下滑，主要是重磅仿制药造成的影响，小份额进集采还能带来销量暴增。3、庞大的销售团队面临裁撤，免不了要给一些补偿。这个转型过渡期是非常漫长的，从18年到现在，过去了近7年时间，创新药才刚开始进入收获期。这个过程中，研发是持续增加的，每年增加一批创新药进入临床，从一期临床到三期临床，再到申请上市，一步一步走下来。传统的药企普遍都会进入一个青黄不接的阶段，新药没有开始发力，原先的重磅仿制药被集采，研发费用增加，业绩下滑，很多药企的股价也跌得很惨，医药ETF、恒生医疗ETF、港股创新药ETF等普遍连续下跌了好几年，很多人直呼中国的医药没有未来。
到了今年，各药企普遍开始收获创新药了。恒瑞医药转型比较早，创新药占到总营收的一半了，业绩还没有明显提升，主要还有仿制药被集采，然后，研发费用增加。但这种情况只是临时的，更多创新药落地，进医保之后放量，业绩很快就会看到增长。后面随着创新药不断落地，研发费用的增长也将进入稳定状态，不会再持续大幅增加。恒瑞医药近两年低谷期的ROE接近11%，运营成本早被覆盖，新增的营收贡献的利润比例会很高，也就是说，恒瑞医药利润增长将很快，ROE将会逐渐提升。18A创新药公司，不同于仿制药公司，像康方生物、信达生物、百济神州等。这类公司没有仿制药业务，普遍都是创业型的公司，通过增发股票融资来维持公司运营，进行创新药研发，持续亏损。目前，这类公司也普遍收获了一些创新药，创新药的营收持续大增，公司的运营成本逐渐被覆盖，很快就要扭亏为盈，创新药的营收再增长就会产生像样的利润。石药集团、中国生物制药、复星医药、科伦药业等传统药企以仿创结合的方式转型，在加码创新药研发的同时，还大量搞了仿制药，主要是选择市场规模大的仿制药，通过一致性评价之后，可以进集采抢市场。这类公司的重磅仿制药基本已经集采利空出尽，而且，由于小份额的仿制药进集采之后放量，还将带来增长。
再过两三年，转型完成的药企将变成以研发为主的公司，高科技、高壁垒，赚钱能力强，很长时间内，业绩会持续增长。这个过程中，头部药企是占据优势的，市场规模向头部靠拢。实力薄弱的小药企，搞仿制药，效率低下，难以生存。搞创新药研发，技术门槛高，投入大、周期长，门槛很高。
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