吐血力作---再次胡乱分析一下伊泰

先谈一下伊泰最基本的产品动力煤的价格

     自从有了长协煤这种交易方式后，动力煤价很多年都不会出现如2021年7月到9月的那种壮观飞升，也不会出现那种350多元/吨这种导致全行业亏损的情况（这种亏损加上国家的严控已经消灭了很多乱开采的中小企业，他们已经不能扰乱动力煤市场了），由于开采成本和物价上涨，目前动力煤价格今年已经下跌到很多煤企快要亏损局面，以神木为例，最低价为3月21日到22日，神木Q5500到了640元/吨，这是近年煤炭价最黑暗时期，只不过因为是一季度末期了，所以对一季度影响不大，对二季度影响大，故而可以看到煤企上市公司普遍业绩都不好，甚至出现兰花科创二季度微利的情况。三季度略有好转，当前动力煤维持在三季度末期价格，变动不大。

      大家最关心的是伊泰的发展，这是我们买这只股票的根本，至于能否B转A暂不作定论，达之我幸，不达亦淡然，在这篇文章我暂不讨论。

       伊泰的主营业务是煤炭和煤化工。在国内的民营煤炭企业中，母公司伊泰集团的营收能力一直在头部TOP3的位置。

      伊泰煤炭的煤层开采条件非常好，通俗的说叫老天赏饭吃，再加上现今公司开采的机械化程度比较高，公司的生产成本很占优势。伊泰产煤量/职工人数在我国煤企是最大的。2022年，伊泰的煤炭单位生产成本约156.38元/吨，比陕西煤业同期的自产煤生产成本约205.1元/吨要低很多。

          公司主要开采的是环保型优质动力煤，可采储量大约在22亿-23亿吨左右，大概还能开采40年出头（假设以每年5000万吨产量计算）。

      伊泰煤炭另一块大业务是煤化工，已开始略有盈利。

     前些年，伊泰煤炭在大跨步的开展煤化工业务时，造成了大额的资产减值、烂尾工程，我们的感觉是“管理层简直乱来、乱花钱！要是用这些钱来分红、回购该多好。”但细想之后，就知道事情没有那么简单。公司为何要大手笔的开展煤化工业务？也许不仅仅是对前景的判断失误，而是有一些利益交换，比如得到一些矿的开采权什么的。公司作为一家民营上市公司，历史上应该反复有过这种扩张性资本支出，获得了一些矿的开采权利。只是后来，煤化工业务的发展不顺利，产出投入比太低。这是管理层当时的判断失误了，可以理解。因为煤炭的周期性太强，而且难以准确预判，当年煤价过低，煤企普遍盈利不高甚至亏损，管理层为了着眼于长远而选择了投入煤化工，为何投入的规模这么大？作为一家民营煤炭企业，其在当地的社会责任，可能不仅是“纳税大户”那么简单，它大概率还要承载着其他一些期望。

        当然，公司管理层的应对及相应的行为对我们投资者而言，就显得极为重要了，它甚至对我们是否投资这家公司起着决定性的因素。当前伊泰煤炭是如何行动和思考的？公司现在已经做出改变。

        三个大型煤制油项目，在看不到盈利前景的情况下，果断停止了资本再支出，同时选择了百亿级的大额分红。意识到港股股价严重低估，港股流动性缺乏对公司在海外市场融资的不利，于是回购并注销了所有公司发行的H股。如前所述，这相当于继续给B股股东变相的分红。而且，2023年伊泰B股立刻宣布了特别分红（三季度分红），每股派发现金红利2元（含税）人民币，然后4季度继续分红0.6元/股，至此，基本分完了2023年绝大部分利润。

     今年10月，又分了半年报1.1元利润中的1元，按这种思路的分红方式，在不发生大的变化情况下，大股东及我们这些流通股股东都将获得巨大回报，伊泰是个妥妥的现金牛，这是企业在成熟期的体现。

       再分析往期公司的业绩情况，从中可以看出， 2020年3季度还有0.29元/股的业绩，年底因为计提，为-0.2元/股，从2017年开始，每年业绩都在1元以上（2020年除外），之所以从2017年谈，是因为从2017年开始，产销量发生了较大变化， 2016年公司煤产量3,688 万吨，销售煤炭 6,380 万吨。2017年产量4728.9万吨，销售煤炭 8546.2 万吨。今年三个季度煤炭产量4,002.23万吨，销量5,166.89万吨，在意识到投入煤化工产收益不高情况下，果断停止投入，解除了再计提风险，伊泰的业绩有了保障，可以大比例分红了。

     动力煤的价格和公司的产量确保了公司的业绩，这些才是我们这些股东持有伊泰B的底气。

    在中国股市这几年大熊的时候，买入伊泰成为伊泰b的股东都是我们这些伊泰B股东的幸事，大家都心存感激，包括我，也在洋洋得意。

祝福你，伊泰煤炭，祝伊泰b价格近年内都会一直向阳。我们伊泰b的股民向太阳，伊泰B是我们的希望....