投资要点：
本周纳斯达克综合指数下跌2.29%，费城半导体下跌5.10%
宏观经济数据对11月美联储降息预期的影响及科技巨头Q3财报主导了本周美股科技股走势。宏观经济方面，美国Q3实际GDP年化季环比初值2.8%，低于预期的2.9%；Q3消费支出环比增长3.7%，增幅创23Q2以来最大记录；Q3PCE年化季环比指数初值2.2%，超过市场预期的2.1%。经济增速意外下滑叠加通胀、消费高于预期加强了美联储继续降息的不确定性。科技巨头财报方面，周三AMD财报指引偏弱、安永审查超微电脑后离职引发了芯片股及AI股抛售超，英伟达一度跌超3%。但谷歌Q3云收入增长强劲，总营收超预期提速，股价收涨2.82%，微软Q3盈利创历史新高，Azure云收入增超30%，盘后涨近2%。周四，受微软营收指引和Meta用户增长低于华尔街预期影响，科技板块跌幅居首，纳指跌近3%。具体来看，半导体板块中，MobileyeGlobal周涨幅22.89%，超威半导体周跌幅9.20%，美光科技周跌幅7.58%；互联网板块中，Reddit周涨幅38.86%。Roblox周涨幅22.07%，Carvana周涨幅13.11%；软件板块中，微软周跌幅4.15%，甲骨文周跌幅2.02%，Datadog周跌幅2.64%。
CSP：Q3云业务增长强劲，资本支出持续加码
谷歌云Q3收入113.53亿美元，同比增长34.98%，营业利润19.47亿美元，同比增长631.95%，反映了GCP在AI基础设施，生成式AI解决方案和核心GCP产品的加速增长。微软Q3智能云部门收入240.92亿美元，同比增长20.38%，Azure和其他云服务营收增长33%，Azure的增长中有12个百分点来自于AI。亚马逊AWS云业务净销售额274.5亿美元，同比增长19%，营业利润率从35.5%升至38.1%，并创下该部门历史新高。资本支出方面，谷歌Q3资本支出为130亿美元，其中最大的部分是服务器投资，其次是数据中心和网络设备。公司预计Q4资本支出将于Q3持平，2025年将会进一步增加；微软CYQ3包括融资租赁在内的资本支出为200亿美元，用于PP&E的现金为149亿美元，公司鉴于云和AI的需求信号，预计资本支出将环比增加；亚马逊前三季度资本支出为519亿美元，预计全年约为750亿美元，大部分支出用于支持日益增长的技术基础设施需求；MetaQ3资本支出为92亿美元，主要是对服务器、数据中心和网络基础设施的投资，公司进一步将2024年资本支出指引从370亿-400亿美元上调至380亿-400亿美元，并预计2025年资本支出将大幅增长。我们认为云业务作为科技巨头目前明显受益AI应用的业务，其强劲增长印证着AI回报起量的趋势，云服务商资本开支的乐观展望也将进一步推动算力设备及相关零部件厂商业绩预期的提升。
AMD：数据中心事业部收入连续创新高
AMDQ3收入68.2亿美元创新高，同增18%，环增17%，超出市场预期的67.1亿美元，公司指引为64亿至70亿美元区间；非GAAP毛利率54%；非GAAP摊薄后EPS0.92美元，同增31%，环增33%；分业务看，数据中心事业部收入35亿美元，同增122%，环增25%。客户端事业部收入19亿美元，同增29%，环增26%。游戏事业部收入4.62亿美元，同降69%，环降29%。嵌入式事业部收入9.27亿美元，同降25%，环增8%。得益于AMDInstinctGPU出货量的强劲增长以及AMDEPYC（霄龙）CPU销量增长，数据中心事业部收入连续三个季度创新高，且增速在今年逐季度提高。公司预计Q4营收72-78亿美元，中值75亿美元同增22%，环增10%，预计非GAAP毛利率约为54%，并将2024年AI芯片收入预期从Q2指引的45亿美元上调至超过50亿美元。
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