中证科创创业50指数（代码931643，下文简称“双创50指数”）于2021年6月1日发布，鹏扬基金随后发行了跟踪双创50指数的场外基金（012907/012908）和ETF（588350）。双创50指数发布后没多久就开启了3年多的下行趋势，鹏扬基金在此期间坚持做好投资的精细化管理，以及尽力为投资者带来良好的持有体验，例如在建仓期，管理人坚持逢低加仓、稳步建仓的原则，为投资者争取了相对基金基准约9个百分点的超额。（建仓期为2021年7月16日至2022年1月15日）
表1：鹏扬双创50联接基金成立以来的表现
注：鹏扬中证科创创业50指数基金于2021年7月16日成立，并于2022年12月转为鹏扬中证科创创业50联接基金
在指数下跌的3年多时间里，我们围绕着双创50指数做了非常多的“投后教陪”工作，通过线上大量的直播、路演及投教文章去陪伴投资者、提醒投资者低位加仓、定投拉低持有成本以巩固投资者的持有耐心。事实证明，双创50指数会“奖励”耐心持有且逢低加仓的投资者。
$鹏扬中证科创创业50ETF联接A(OTCFUND|012907)$
$鹏扬中证科创创业50ETF联接C(OTCFUND|012908)$
01 坚持低位定投双创50指数的投资者长期有望争取正收益
我们对双创50指数历史表现进行周频定投测算，数据区间为2021年6月1日至2024年10月8日。从图1可见，双创50指数的累计定投净值从9月23日的0.7下方快速反弹至接近1.1，从表2可见，定投双创50指数的累计涨跌幅从2023年底的-24.8%上升至8.0%，同期双创50指数的区间累计涨幅为-32.6%。由此可见，定投可以大幅降低投资者的持有成本，而当市场快速反弹时，双创50指数大概率能为投资者带来良好的持有体验，在低位坚持定投双创50指数的投资者长期争取正收益的概率较大。
图1：周频定投双创50指数历史表现
注：周定投为每5个交易日定投固定金额。定投累计收益率=当日定投已持有的份额*当日基金净值/累计投入金额-1。风险提示：定投收益测算是基于历史数据计算得出，并不代表未来实际收益状况，仅供参考。历史数据不代表未来表现和收益承诺。
表2：周频定投双创50指数的累计涨跌幅
02 为何双创50指数在上涨过程中弹性这么大？
我们认为双创50指数弹性高有两方面原因，一是指数本身由科创板和创业板的50只八大新兴产业龙头公司组成，成长能力及抗风险能力较强；二是指数与时俱进纳入当下表现较好的科技龙头公司。
（一）指数由双创两板八大新兴产业龙头组成
双创50指数由科创板和创业板的50只八大新兴产业龙头公司组成，指数涨跌幅为20%，当市场风险偏好大幅提升时，指数上涨弹性较大。此外，近两年在经济下行的大背景下，龙头企业的议价能力更强、现金流更为稳定、抗风险能力更强。在当前政策鼓励耐心资本进入股市的背景下，双创50指数的成分股也相对更受机构资金的青睐。近期各家基金管理人密集发行A500指数产品，经统计，双创50指数有80%成分股和A500成分股重合，科创50指数有40%成分股与A500重合，创业板指有69%成分股与A500重合。因此，随着增量资金不断流入A500指数产品，双创50指数或是更为受益的科技龙头指数。（数据来源：WIND）
八大新兴产业：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业
风险提示：所列示的行业仅为展示指数权重板块构成，不构成对具体行业的投资建议。
（二）双创50指数每季与时俱进纳入表现较好的科技龙头公司
双创50指数采取季度调样，每季及时调入当期业绩和股价表现较好的科技龙头公司。根据历史调样情况统计，在新成分股调入后至下次调样生效前，有7成新成分股的区间涨跌幅贡献排在前50%，这意味着当指数下跌时，新成分股大概率贡献更少跌幅，当指数上涨时，新成分股大概率贡献更多涨幅。
表3：历史上新样本股的涨跌幅贡献
涨跌幅贡献=成分券涨跌幅*成分券权重，所列示股票为双创50指数成分股，仅做示意不作为个股推荐。过往持仓情况不代表基金未来的投资方向，也不代表具体的投资建议，投资方向、基金具体持仓可能发生变化，投资需谨慎。
双创50指数的与时俱进还体现在权重行业分配上。双创50指数2023年9月底的三大权重行业为电力设备（32%）、电子（28%）和医药生物（18%），近一年电子板块受益于海内外大模型的快速迭代，迎来业绩和估值的提升，当前指数的前三大权重行业为电子（32%）、电力设备（26%）和医药生物（16%）。此外，受益于AI浪潮爆发的新兴行业还有通信，近一年双创50指数纳入越来越多通信龙头公司，而通信行业权重也从2023年9月调样前的1%左右上升至当前的13%左右，每次新调入的通信成分股都为双创50贡献较多涨幅。
风险提示：所列示的行业仅为展示指数权重板块构成，不构成对具体行业的投资建议。
03 未来怎么配置双创50指数？
本轮A股上涨行情主要由强政策预期驱动，但经济基本面仍在修复中。目前政策在综合考虑海内外环境下逐步推出，随着美国大选尘埃落定，我们认为接下来将会有更多增量稳增长政策出台。考虑到政策预期已明显提升了投资者对A股的信心，接下来只待经济基本面修复以迎接业绩和估值的双击，我们较为看好A股后市的演绎。本周进入上市公司三季报密集披露期，业绩不及预期叠加高估值的公司或会面临回调，但是双创50指数经过近期上涨后近5年的估值分位数不到38%，估值水平依然处于历史偏低位置。因此，我们认为投资者可以积极关注，把握争取双创50高弹性收益的机会。
表4：双创50指数及其他主要宽指的估值情况
双创50指数聚焦新兴产业龙头，成长能力强，涨跌弹性高，在经济下行期，龙头公司抗风险能力更强，在市场风险偏好抬升时，科技龙头公司更受机构资金青睐，当前指数估值依然处于低位，此时配置性价比较高。从持有体验来看，在指数下行时买入双创50指数，长期有望收获良好的持有体验，欢迎关注双创50（ETF 588350 / 联接 012907、012908）。
$鹏扬中证科创创业50ETF联接A(OTCFUND|012907)$
$鹏扬中证科创创业50ETF联接C(OTCFUND|012908)$
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