投资 1、投高确定性，2、高赔率。3、安全性。
一，确定性就是未来基本面就是业绩大概率增长，能算清公司大概的盈利能力（利润）
二，高赔率，及未来股价的上升空间。
三，未来的风险，现在买入资产的安全风险。
要想高赔率，一般有两种情况。
1、未来高增长（包括赛道及个体公司经营增长）
2、错杀公司（或者经营反转公司）
今天我介绍的一家错杀公司也是基本面反转性公司。（枫叶教育）大家都知道教育和培训公司在2021年新民法实施后，出现了大幅杀逻辑的下跌，很多上市公司的跌幅都在9成，但有的通过转变经营方式，股价都上升5—10倍（如天立教育），但还有一家教育公司经营已经反转，但股价还在地板价，未来在财报出来后，就会看到基本面的变化。
枫叶教育，在新民法实施条例出台后，把义务学校和K12一体学校剥离后，现在的上市公司报表资产有三分之二都是海外资产（一家新加坡CIS国际学校和一家马来西亚KIS国际学校及澳大利亚的一所高中及加拿大的一个校区）。
海外资产和收入来源。
1、一家新加坡CIS国际学校
2、一家马来西亚KIS国际学校
3、澳大利亚的一所高中
4、加拿大的一个校区
但主要收入是新加坡的CIS国际学校和马来西亚的KIS国际学校。
国内资产及收入来源。
1、有12家营利性幼儿园，2、3家非盈利独立高中（大连国际学校，武汉国际学校，西安国际高中），
3、还有4家盈利性高中（济南枫叶高中，襄阳枫叶高中，内蒙枫叶高中，盐城枫叶高中）
4、餐饮公司（服务所有枫叶集团学生及其他单位近50000人提供餐饮服务。）
5、服装公司（经营学生校服，今年开始为非枫叶体系外提供服务）
6、课外活动服务（主要代表枫学雅思）
7、旅游公司（主要是国内外研学服务）
8、枫叶世界课程（其中世界课程的枫叶中文，已经改名K12标准中文，由枫叶教育集团和国家教育部合作有北语社发型，在全世界销售。
财务数据指标。
一、收入来源分为两部分，1、境外部分，年收入在8亿左右，2、国内部分收入5亿左右。
二、经营盈利，境外部分2.5亿（明年3亿，主要是利息费用减少0.5亿增加利润，后年还会增加0.5亿利润，主要是其他无形资产摊销完成，这个是收购新加坡CIS学校产生学生基数的其他无形资产摊销，每年0.5亿，所以后年在收入不增长的情况下，境外经营利润会达到3.5亿），国内部分1.6亿。以下是报表数据：
三、财务费用。
1、境外今年是1.5亿左右，（主要是上半年美元借款利息费用高，在今年下半年前，15亿借款转为长期的新元借款，利息费率在6%左右，大幅减少，所以明年利息费用整年不超过1亿元。
2、国内部分利息费用，国内部分主要是关联方的18亿其他借款（这个是义务和一体学校剥离产生，实际就是集团内借款。）这个报表借款费用是0.88亿，（这个利息费用是不要实际支付，只是记账）
四、税收。
1、境外税收费用大概是0.5亿。
2、国内部分税收费用大概是0.2亿。
五、利润。未来两年在营收不增长的情况下（今年增长15%）
1、境外经营盈利3.5亿—1亿利息费用—0.5亿税收费用，净利润2亿左右。
2、国内部分，1.6亿经营盈利—0.88利息费用（不用实际支付）—0.2亿税收，净利润0.4亿。（实际国内自由现金流是1.3亿）
也就是未来两年在营收不增长的情况下，净利润会在2.4亿左右。（境外2亿，境内0.4亿）
六、估值。
因境外和境内的资产确定性不同，可以用分开估值计算公司大概价值。
1、境外，因境外是盈利性学校，学校经营的稳定性，以每年2亿的净利润，按保守15倍市盈率，境外部分的价值2亿*15=30亿。
2、国内，国内大部分收人是非教育收入（5亿收入有3亿是非教育收入）这个按保守估计0.4亿利润，按10倍市盈率，国内价值在4亿。（这是按不增长情况下保守估计）。
境外和国内价值相加估值大概是30+4亿=34亿。
结论：
现在公司的市值是7亿港币，按现在的价格，对比保守的公司价值估值，有很高的确定性和高赔率，所以说枫叶教育有至少5倍以上的上升空间。
备注：
以上数据是按2023年和2024年半年报，推算而来。境外部分隐藏盈利恢复后得来，并没计算公司未来的增长。
其他对公司有利的事件还有。1、国内一体化学校分拆并表。
2、公司的世界课程K12标准中文，全世界销售带来的收益，这个在明年可以看到。
3、境外部分学生人数和学费的自然增长。（确定性的是学费每年5—6%的增长）
4、国内政策的放松，义务学校利润回归。
$枫叶教育(HK|01317)$
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