石药集团和恒瑞医药，哪个更值得投资？

说一下石药业绩暴雷的事情。其实石药集团利润下滑早在菜头的预料之中，因此很早以前我就下调了专栏里面石药集团的估值和理想买点。

目前医保集采已经从普通化药向抗肿瘤药和中成药延伸，因此之前不太受集采影响的以销售抗肿瘤药和中成药为主的公司最近一两年受到的影响会更大，尤其是高毛利大单品的公司，影响会更大一些。

反而是恒瑞医药、华东医药这些公司大部分产品很早就参与了集采，目前已经重新回到了业绩恢复性增长通道。

不过，菜头认为当前石药的股价已经反应了公司业绩下滑的预期，虽然股价依然高于我专栏里面的理想买点，这是鉴于港股普遍低估的背景下算出来的估值，如果与同行的恒瑞医药进行比较，两者利润相差不大，但是市值却相差好几倍，恒瑞的市值超过3000人民币，石药目前市值只有600亿港元，尽管恒瑞的研发管线更加丰富，新药转化效率也更高，但是我个人认为这个优势与石药对比起来，并不足以支撑超过5倍的溢价。

以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。

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原创首发 | 菜头日记（ID: CT600519)

作者 | 菜头

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