2024年三季度A股经历先抑后扬状态，投资者情绪回暖。后续市场会怎么发展？有哪些行业值得关注？正逢基金三季报披露，来看看张大江基金经理的最新观点。
三季度，我们已经观察到红利高股息资产的弹性逐渐变弱并有所分化，因此减少了一些红利高股息资产，适当增加有色和非银持仓，但规模并不大。基于自上而下的经济判断，在9月24日之前没有看到由防守突然转向积极进攻的足够理由，因此三季度总体延续偏防守配置，保留了红利高股息资产底仓。
未来市场判断
相比以往，这一次的宏观逆周期调节赋予股市新的任务，即从财富效应漏损转向财富效应创造，并为提振经济信心、推动其他各项改革提供一定的助力。考虑到政策决心很大，稳增长举措连续推出，且明显提升资本市场定位，A股向上周期已确立。
当狂热情绪的爆炸力消散后，市场还将交易三季报，以及四季度经济对政策的反馈、基于经济反馈的政策再反馈。随着经济在政策推动下回升斜率提升，企业盈利将有一定改善。在政策助力下，A股的估值中枢将被锚定在一个更高的位置，长期估值偏低的情况会有所转变。但是，业绩、估值和经济基本面终将起到主导作用，上涨的方式会转变，市场可能转入分化期、观察期，并在经济和政策更加明朗后，在继续分化中转入震荡上行期。
红利资产、低估值央国企存在一定的交集，它们或具备稳定的盈利能力，或者估值和盈利能力有很大的提升空间，或是基本面处于相对底部，未来都将继续在配置中占据合理的比例。我们也会结合经济趋势，更加重视优势制造、上游资源的配置。在合理控制净值波动性的前提下，稳中有进，更进一步兼顾产品的净值弹性。
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