一、宏观研判

（一）海外：大概率或将降息25BP

制造业仍旧偏弱。美国10月ISM制造业PMI为46.5%，低于预期与前值，已连续7月低于荣枯线。就业数据意外走低。受飓风因素影响，美国10月非农数据新增1.2万，远低于预期和前值，失业率、平均时薪增速持平，劳动参与率有所下降。通胀数据不改降息预期，美国9月PCE同比上涨2.1% 符合预期，低于前值，核心PCE同比上涨2.7%， 略高于预期，与前置持平。虽通胀韧性仍存，但基于现阶段经济数据，市场整体不改对于本月美联储降息25BP的预期。

（二）国内：经济运行总体平稳

制造业PMI 重回景气区间。10月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，景气水平回升；非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.2个百分点，景气水平小幅回升。工业生产回升，高技术制造增速显著。9月份规模以上工业增加值同比增长5.4%，1-9月份，规模以上工业增加值同比增长5.8%，分门类看，1-9月份制造业同比增长6.0%（其中：高技术制造业同比增长9.1%）。分行业看，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增长12.8%，位列主要行业之首。工业企业利润有所下降，高技术制造增长较快。受有效需求不足、工业品价格下降及基数抬高等因素影响，1-9月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52281.6亿元，同比下降3.5%。在生产快速增长带动下，1-9月份，高技术制造业利润同比增长6.3%。

二、A股市场展望：短期应对不确定性冲击，波浪式慢牛可期

三、基金投资策略

（一）行业板块

目前市场交易量维持高位，科技等高弹性板块和房地产链等政策支持板块相对占优。库存周期的映射来看，关注从主动去库向被动去库转移的中游行业（机械、军工、电源设备、家电、钢铁等）；从三季报净利润增速水平来看，关注光学光电子、航运港口、工程机械、半导体、教育等行业的Alpha机会。

（二）指数配置

优选历史分位数低且弹性佳的指数品种配置。

备注：科创50、中证1000、国证2000市盈率(TTM)为指数发布以来的分位数

（三）策略选择

重点关注互联网、TMT、医药主题基金。互联网方面，业绩整体较好，宏观环境偏弱的背景下，大部分互联网平台仍能维持较好增长，而估值仍处于相对较低水平。可关注港股互联网、中概互联网。TMT方面，市场风险偏好大幅提升，弹性较大的科技板块市场关注度提升，AI产业大发展带来长期的投资机会。可关注半导体、AI算力、消费电子。医药方面，美联储降息周期开启有正向影响，或带来风险偏好和流动性边际改善。创新药行业层面存在一定催化因素，创新药临床数据持读出。可关注创新药、医疗器械。

四、适合当下市场的产品列表

$国泰君安沪深300指数增强发起C(OTCFUND|018258)$ $国泰君安中证1000指数增强C(OTCFUND|015868)$

$国泰君安创新医药混合发起C(OTCFUND|021987)$ $国泰君安信息行业混合发起(OTCFUND|013903)$

$沪深300(SH000300)$ $中证500(SH000905)$ $中证1000(SH000852)$

风险提示

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