九月下旬以来,A股行情火热,指数化投资成为新趋势,特别是宽基指数备受关注。无论是传统宽基沪深300,还是作为新一代核心宽基代表的中证A50、中证A100和中证A500等A系列指数,为投资者提供更多选择的同时,在不同宽基指数间如何抉择也成了新的难题。那么上述4条指数历史业绩表现如何?在指数编制方案和风格特征方面各自有什么特点?投资者该如何选择适合自己的指数?本文将逐一进行分析,希望对投资者有所帮助。

一、 指数历史业绩表现分析

1、近10年长期业绩表现

以中证A50指数的基期2014年12月31日为起点,A50、A100、A500、沪深300等4条指数的近10年累计收益和年化收益如下:

表1:4条指数长期业绩表现(2014年12月31日-2024年10月31日)

从上表可以看出,中证A系列指数长期汇报均优于沪深300指数,其中中证A50指数历史长期业绩表现最好,在4条指数中,近10年累计收益94.01%,年化收益接近7%,比沪深300、中证A100指数高出1倍多。其他3条指数年化收益相差其实并不大,中证A500指数相对略高。

2、历史业绩稳定性与胜率

当然,投资除了看收益,还要关注业绩稳定性和胜率。表2展示了过去10年间中证A50、中证A100、中证A500和沪深300历年业绩表现。表3更直观的展示了三条A系列指数相对于沪深300指数的超额收益。可以看出在过去10年间,只有中证A50指数稳定战胜沪深300指数,其他A系列指数相对于沪深300,并未显示出年度稳定的超额收益和胜率。具体看,中证A50有7年战胜沪深300,在2015、2017和2023年跑输沪深300,这三年跑输的幅度都不大,在0.47%-1.11%之间。中证A100指数有4年战胜沪深300、6年跑输沪深300。中证A500指数也是仅有4年战胜沪深300,6年跑输沪深300,今年以来中证A500跑输沪深300指数0.64个百分点。值得一提的是,中证A500是4条指数中唯一在2021年取得正收益的指数。

在此里,小编提出一个想法,那些以沪深300作为业绩比较基准的机构投资人,不妨考虑通过复制中证A50指数作为一个有效战胜沪深300指数的策略。

一、 指数编制方案对比及风格特征分析

1、指数编制方案对比

中证A系列指数包括中证A50、中证A100和中证A500等3条指数。与传统的宽基指数沪深300只按市值选取A股最大的300只股票不同,中证A系列指数从行业均衡视角反映A股各行业代表性公司表现,多维度刻画资本市场结构变化以及宏观产业转型,为投资者配置A股代表性公司提供工具。具体指数编制方案对比详见表4:

2、指数风格特征分析

A股市场最典型的风格特征有两种,一是大中小盘风格轮动,二是行业轮动。我们不妨从这两个维度分析三条A系列指数和沪深300指数的风格特征。

1、 市值风格

    下表列出了4条指数不同市值区间的成分股数量和占比情况。中证A50指数中有39家成分股公司市值在1000亿元以上,合计占比78%,是典型的大市值风格指数。中证A100指数中63家成分股公司市值在1000亿元以上,合计占比63%,30家公司市值在500-1000亿元,占比30%,也属于大市值风格指数。中证A500指数中,105家公司市值在500-1000亿元,占比21.00%,286家公司市值在100-500亿元,占比57.2%,大盘、中盘分布较为平衡。沪深300指数中99家公司市值在1000-3000亿元,占比33%,112家公司市值在500-1000亿元,占比37.33%,属于大中盘风格。

表5:4条指数市值分布

1、 行业分布

下表列出了中证A50、A100、A500和沪深300指数按照中证一级行业分布情况。通过对比可以看出如下几个特点:

(1)A系列指数相对于沪深300低配银行板块。特别是中证A50、中证A100银行占比均不足6%,远低于沪深300指数12.44%的占比。

(2)A系列指数相对沪深300超配新经济方向,更好地覆盖了碳中和、新能源、医疗创新等新经济大方向。其中,4条指数中中证A50的医药生物行业占比(8.71%)最高,中证A100的电力设备(11.46%)、电子(11.37%)占比均最高。

(3)A50指数除了超配新经济方向,还兼顾了内需方向,超配食品饮料行业,占比(10.86%)在4条指数中最高。

表5:4条指数行业分布

此外补充说明一点,行业分布分析的颗粒度如果进一步细化到个股,又会发现中证A500指数与沪深300指数在成分股构成方面其实并未实质上拉开差距。二者有234只共同成分股,共有成分股占沪深300指数权重的87.47%。而这一点上中证A50则充分体现出区分度,共有成分股占沪深300指数权重显著更低(40.11%)。因此,上文我们看到中证A500指数与沪深300指数的近十年长期收益率差异其实很小,而中证A50指数拉开了业绩差距,也就不足为奇了。

 

三、如何选择适合自己的宽基指数

说了这么多,对于开篇的问题,相信读者心中隐隐约约已经有答案了。简单总结一下:

沪深300:在中证A系列指数尚未推出时,是A股宽基指数的代表,属于大中盘风格指数,银行占比明显更高,适合看好银行股的小伙伴们。今年以来,中信行业分类中银行业指数已上涨33.20%,银行指数创历史新高,后续跑出超额收益难度不小。

中证A50:大盘风格指数,聚焦行业龙头,长期业绩稳健优秀,且在长、中、短不同时间维度总体上回报更高。在经济高质量发展的阶段,适合投资者作为权益底仓长期持有,对于机构投资者而言,可以当做沪深300指数增强工具。

中证A100:大盘风格指数,成分股较A50更多,不仅包括行业“龙一”、还可能有“龙二、龙三”,长期业绩不及A50指数。

中证A500:大盘、中盘分布较为平衡,行业覆盖均衡,但在成分股构成上与沪深300指数有87%的相似度。如果未来中小盘板块走强,对于大盘股占比均不小的4条指数来说都较为不利,但中证A500由于更为均衡受影响相对较小,不过其上涨锐度或不及中证500、中证1000、科创50等更为纯粹的中小盘股指或科技成长风格指数。

写到这里,我们顺便引用价值投资大师霍华德·马克斯的一句名言:“持有股票的时间,比挑选股票涨跌的时机更重要”。《漫步华尔街》里面也有提到,“在一个为期30年的时段里,在重大的市场获利中,有95%的部分来自其间约7500个交易日中的90天。如果你碰巧错过这90天,虽然这些日子只占全部交易日的1%多一点,但其间股市提供的长期丰厚回报却会一笔勾销”。

虽然没有任何一只指数能做到全天候所向披靡,但拉长周期看,一个相当长时期内的发展主线其实有迹可循。经过本轮经济结构调整优化的洗礼后,越来越多的行业开始拒绝内卷式恶性竞争,这意味着经过一段时间的沉淀、消化,行业内的优秀公司会重拾利润增长,给投资者回报带来质的提升。在我们分析的4只指数中,行业龙头集合而成的中证A50指数显然最契合长期持有型投资者。因此,考虑到经济全面复苏并非一蹴而就,过去狂飙激进的高增长时代或许已经远去,无论从行业竞争力、盈利稳定性、分红确定性等各个角度来看,中证A50指数更具长期配置价值。而从美国股指长牛的历史经验看,无论是之前的FAAMG还是如今的“七姐妹”,在经历多个牛熊周期切换后仍然是龙头公司在助推美股迭创新高,可见龙头效应在美股中也同样适用。

     最后,具体的ETF产品怎么挑选?对于投资者来说,选规模最大,流动性最好的ETF就对了。我们附上跟踪4条指数规模最大的ETF产品供参考。

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2024-11-05 10:50:34 作者更新了以下内容

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