在资本市场中，股价的快速上涨往往成为市场的焦点，但高股价隐藏背后的经营危机和财务风险却常被关注。近期，常山北明（SZ.000158）便成为了这样一个矛盾的典型案例。尽管股价自2024年年初以来已上涨逾100%，然而其扣非严重却已连续八年亏损，暴露出公司内部存在的深度层次问题。论文文献多个角度探讨常山北明股价暴涨背后，扣非严重连亏带来的经营隐忧与市场投机行为的风险。
一、股价暴涨：市场热潮与炒作推动
2024年10月11日，常山北明股价收盘上涨3.45%，达到17.69元，成功突破2015年12月的阶段性高点，市值攀升至282.8亿元。不到10个月的时间里，其股价累计上涨超过105%，实现翻倍的涨幅。然而，推动这一现象的并非公司基本面的改善，而是市场情绪的转变。
其究其原因，常山北明股价上涨主要收益因素：其一，市场整体回暖；其二，常山北明作为“华为概念股”的标签，吸引了大量短期资金的涌入。公告，常山北明全资子公司北明软件是华为重要核心战略合作伙伴，并拥有“华为多产品钻石级经销商”及“华为云核心级解决方案”等身份。这一系列与与华为合作的背景，使得公司受到资金热捧，成为市场炒作的目标之一。
然而，正如市场投机行为表现所的，常山北明的股价上涨更多依赖外部因素，并非内生性增长或业绩改善。这种投机性上涨虽然在短期内制造了股价繁荣，但长期来看，对公司业绩表现和投资者信心的支持却是脆弱的。
二、经营问题突出：扣非半连亏八年
与股价暴涨形成对比的是，常山北明近年来的经营业绩呈现低迷态势。2024年，公司实现了28.17亿元，同比下降12.59%；维持亏损2.436亿元，同比下降385.12% %；扣非亏损3.204亿元，同比下降82.81%。事实上，从2016年开始，常山北明的扣非已连续八年亏损，总计亏损超过15亿元。
扣非架构是与主营业务关联的非性损益后的架构，通常被认为是反映公司主营业务盈利能力的核心指标。因此，常山北明多年扣非架构为负，主要公司主营业务尤其是软件业务的低持续性。
常山北明的业务结构包括软件和纺织工业主业，其中软件业务近年来表现疲软，尤其是在金融行业客户项目实施周期延长、成本上升的背景下，未能有效转化为收益，导致软件业务2024年仍实现支撑亏损0.64亿元，同期增亏0.67亿元。与此同时，纺织业务同样未能成为公司的支撑，因毛利下降及存货跌价准备上升等因素，纺织业务支撑亏损达1.80亿元，较上年同期增亏1.26亿元。
三、资产置换：能否突破跌势？
持续低迷的业绩表现，常山北明面临试图通过资产置换来改善公司财务状况。今年4月，常山北明提出资产置换预案，拟定将纺织业务剥离，同时引入与软件业务有良好效果的新能源该交易被认为有助于公司优化产业结构，并期望通过引入更多前景的业务领域，来增强其发展潜力。
然而，这一资产置换计划的吸纳和实际效果尚存疑虑。首先，资产置换涉及常山北明控股股东常山集团的关联交易，关联交易是否能够真正为上市公司带来实际利益，还需进一步观察相反，新能源和智慧城市业务虽具有未来发展前景，但这一领域的竞争异常激烈，常山北明能否凭借现有资源在新领域内站稳脚跟仍是未知数。
最重要的是，常山北明提示了商誉减值风险。截至2024年二季度末，公司商誉金额为19.52亿元，占股东权益比例高达35.07%。若标的资产经营不善，商誉减值数值假设公司财务状况和盈利能力造成进一步的负面影响。这意味着尽管资产置换为市场带来了一定的想象空间，但对常山北明能否依赖焦点真正的业绩下滑趋势，仍持观望态度。
四、财务风险加剧：短期偿债能力下降
除了经营业绩的困境，常山北明的财务风险同样不容忽视。数据显示，2016年至2023年期间，常山北明的资产负债率从55.14%上涨至66.29%。2024年，公司资产负债率虽亮有所下降，但仍保持在63.86%的高位。这一数据表明，常山北明在几年中依赖债务扩张以维持过去的运营，而高负债率增加了公司的财务风险。
此外，常山北明的短期偿债能力也在逐年恶化。流动性分别从2016年的1.320降至2023年的1.135，增速分别从2016年的0.982降至2023年的0.852。这些指标的持续下降，表明公司在应对短期债务方面的能力逐步剥离，未来如果公司无法通过主营业务改善债务，偿债压力将进一步加剧。
五、投机炒作的风险：投资者应保持警惕
常山北明当前的股价表现与公司经营业绩之间的背离，明确表明了资本市场中投机炒作的风险。尽管公司与华为的合作带来了短期的市场关注和股价上涨，但这种“概念股”的炒作往往具有不持续性。市场情绪的转变不仅会导致股价短期内大幅上涨，也可能伴随着同样令人惊叹的回调风险。
投资者在股价上涨的同时，更应关注面对公司的基本面，尤其是扣非持续亏损的事实。常山北明的主营业务尚未显现出可持续的盈利能力，资产置换的前景不确定，商誉减值风险依然存在。在此背景下，投资者应保持理性，避免盲目跟风，提示投机炒作所带来的潜在风险。
结语：光鲜股价下的暗藏危机
常山北明股价的暴涨，无法忽视其非冻结连续八年亏损的事实。尽管公司试图通过资产置换来改善业绩，但其可能真正实现的扭亏为盈仍存在应急性。高股票率与短期偿债能力的恶化，也为未来的健康敲响了警钟。 对于投资者而言，股价上涨带来的短期收益固然吸引力，但在面对这样的“概念股”时，必须更加关注其背后隐藏的财务与经营风险，谨防踩雷。
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$上证指数(SH000001)$$常山北明(SZ000158)$
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