$汉宇集团(SZ300403)$  一． 人形机器人

汉宇集团直接和间接持有42.79%同川科技的股份，是第一大股东。

同川精密（同川科技）是国内领先的谐波减速器制造商，在谐波减速器细分领域国内市场占有率高达15%，稳居行业前列。

同川精密（同川科技）精密谐波减速器性能品质接近世界领先水平，核心团队由谐波减速器龙头企业哈默纳科的技术理论奠基人领军，率先研发出3D曲面共轭双面弧齿廓，更适配人形机器人。

该技术大幅提升谐波减速器的各项性能指标，显著提升了国内谐波减速器水平，补强了中国谐波减速器技术性能上的短板，加速实现谐波减速器国产替代。

同川科技谐波减速器扩产项目正在进行中，预计可以扩大至少一倍。说明之前的十万产能已经不够用了，销量至少10万。

同川科技机器人零部件已供应小鹏机器人，小鹏AI机器人将于11月6日在小鹏AI科技日上发布。

小鹏一代机器人PX5已经可以实现各种双足行走动作，具有耐冲击的特性，也是最早参与到英伟达计划的全球人形机器人之一。

11月6日发布的新一代AI机器人手部就超过60个关节，可想而知灵活性会有大幅度的提升。人形机器人每个关节就需要一个减速器，同川科技的订单必然会大幅增加。

二．收购重组预期

汉宇集团有着极大的资产重组预期，公司和三家优秀的公司（欧佩德，同川科技，优巨新材）有关联，并且在业绩说明会中公司实控人石华山对并购重组也有很高的兴趣。

石华山在回答有关收购兼并的问题时，用一句古文表达了他对收购的认同。

并且汉宇集团有着成熟的系统，可以很好的控制被并购企业。

二．标的公司情况说明

1. 欧佩德伺服电机节能系统有限公司

该公司是汉宇集团实控人石华山控股的另一家公司，石华山有欧佩德73.75%的股权，是其实控人及第一股东。

欧佩德主营大功率伺服电机，最近其投入3000万元研发的关键核心技术已经成功投入江门市市场。

欧佩德的自平衡复合式双靴压技效果是国外电机的两倍，一个自平衡复合式靴压相当于两套靴压，可以让造纸机产能翻一倍，能耗大量降低，整台纸机一年能够省去7000万元的成本。

公司是国内唯一拥有下列技术的设备供应商。

公司的节能技术可以让伺服电机的效率达到98.5%；智能控制器可以让平均省电率达到30.6%；DCS数字化控制系统可以让所有电机实现智能化联动，统一控制；大功率直驱伺服电机减少了能耗损失，减少了维护维修成本。

欧佩德2022年和2023年营收增长都是100%，2024年的营收也有望增长100%，并且实控人石华山在回答中明确指出欧佩德在未来很有可能装进汉宇集团。

欧佩德在2022年4月份的估值不超过15亿，经过2022，2023和2024三年的营收翻倍，现在公司的估值应该在15×2×2×2=120亿。

2. 同川科技

具体介绍在第一条人形机器人中。

根据绿的谐波数据显示，2023年谐波减速器营收为2.66亿，销售数为211478台，现市值154亿。同川科技销量至少在10万数量。是绿的谐波的47%左右，绿的谐波2023年谐波减速器营收占比74.8%。同川科技除了谐波减速器也有其他业务，可以估值至少60亿。

3. 优巨新材

汉宇集团有优巨新材19.59%股份，是第二大股东，股东中唯一上市企业。

优巨新材是继比利时索尔维、德国巴斯夫+后全球范围内少数同时拥有PPSU、PSU、PES三大聚芳醚砜系列产品并大规模工业化生产的企业。

并且优巨新材已经实现上游、中游、下游全覆盖。

优巨新材曾申请过上市，但撤回了上市申请。现在来看，资产注入汉宇集团是一个很好的选择。

公司在2021年12月估值达到23.8亿。3年过后现在的估值应该在40亿左右。

三．总结

1. 在人形机器人方面，公司控股同川科技拥有国内领先的谐波减速器制造水平，并且供应小鹏AI机器人。

2. 在重组方面欧佩德必然会注入到汉宇集团，估值120亿；汉宇集团是同川科技第一大股东，在政策鼓励重组的当下也有很大的重组预期，估值至少60亿；优巨新材之前就申请过上市，但撤回了申请。汉宇集团是其股东中唯一一家上市公司，优巨新材有很大可能资产注入汉宇集团，估值40亿左右。

3. 当前总市值只有54.21亿。9月19号到今天涨幅只有46.18%，处于底部加速初期。

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