动车组招标超预期解读及行业后续展望

动车组招标超预期解读及行业后续展望

1、动车组招标情况及未来展望

今年的动车组招标超出预期，招标总量达到270组，相较去年的170组增加了接近100组。这一增长主要得益于国铁和城际线路的招标量增加，尤其是时速350公里的复兴号动车组的需求显著增加。尽管今年的招标量较大，但预计不会透支明年的需求，因为国铁作为运输单位的需求仍然旺盛。

动车组的招标通常集中在二季度和四季度进行，而今年的招标不仅包括新车，还包括维修维保的招标，尤其是五级修的招标量超过500组。广东地区近期也发布了新的招标公告，显示出市场对动车组的持续需求。

2、轨交产业链的机会

除了整车招标外，轨交产业链的零部件环节也显示出较大的弹性。高铁电缆、电器装备、牵引系统等零部件的需求增长显著，部分企业如鼎汉技术、康尼机电等可能受益于此。零部件环节的增长率预计可达50%以上，建议投资者关注相关企业。

轨交产业链的维修改造需求也在增加，尤其是线路信号系统和供电装备的更新替换。随着城轨化债的推进，基建端的开工和在建项目的推进将进一步带动设备和车辆的交付，相关公司如中国通号、开发电器等有望受益。

3、重点公司分析

$中国中车(SH601766)$   在三季度的表现符合市场预期，尽管铁路市场的交付环比有所下滑，但同比仍有增长。城轨和新产业的交付在三季度实现了转正，预计全年增速可达15%左右。未来几年，随着新产业规模的扩大，中车的业绩有望持续增长。

$中国通号(SH688009)$  的核心业务包括铁路和城轨信号系统，受益于化债逻辑和海外市场的高增长，预计其盈利能力将进一步提升。公司在低空业务的布局也为未来的盈利增长提供了新的动力。

时代电器在轨交和半导体领域均表现出色，三季度交付有所波动，但四季度预计将迎来高峰。半导体业务的盈利超市场预期，整体发展良好，建议重点关注。

$思维列控(SH603508)$  的三季度利润超预期，传统业务和高铁产品的增速良好。未来2-3年内，随着高铁招标和维修需求的增长，思维的业绩有望保持高增长。

4、铁路客运市场分析

从2019年到2023年，全国高铁里程增加了约30%，但动车组保有量仅增长约10%，导致车流密度下降。动车组的采购将间接推动京沪高铁等线路公司的盈利增长，而运输公司如广深铁路的盈利则更依赖客收率的水平。

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