作者 | 尚志
编辑 | 李智
已经收获14连板的$松发股份(SH603268)$，在11月6日终结了这一历史，收获了一个跌停。
此前，从10月17日一直到11月5日，松发股份连续走出14个涨停，股价飙升280%，市值一度达到67.71亿元。
这番飙涨背后，松发股份的业绩并不优异，但却有一个备受关注的并购重组项目，计划收购恒力重工100%股权，将主业从日常陶瓷制品切入到造船业。
然而遗憾的是，因为这个利好消息，松发股份这只小盘股，也被游资盯上了，连拉14个涨停板，成为一只夺目的“妖股”。
11月6日，游资开始卖出，松发股份尾盘直接跌停。喧嚣过后，是“价值回归”，还是“一地鸡毛”？
1.
连亏3年濒临ST，一则并购消息“起死回生”？
松发股份，全称广东松发陶瓷股份有限公司。公开信息显示，公司创始于1985年的“中国瓷都”——广东潮州。陶瓷产品设计、研发、生产、销售为一体,主要经营家瓷、定制瓷和酒店瓷等日用陶瓷用品,产品涵盖餐具、茶具、咖啡器皿、陈列瓷、艺术收藏瓷以及不锈钢、水晶及玻璃等家居用品。2015年3月，松发股份登陆上交所。
上市以后，松发股份也有段“好时候”。从2015年到2018年，公司营收从2.91亿元稳步增长至5.91亿元；净利润也从3678.89万元增长至5506.31万元。
然而，转折也从此开始出现。
事实上，这个苗头在2018年已经开始出现。当年度，公司的营业收入只同比微增了4.04%；净利润则开始出现同比下降，微降4.25%。增收不增利，这显然不是个好苗头。
果然，从2019年开始，直到2023年，公司的营收一路下滑，直接降到了2.06亿元；公司的净利润也一路下降，并从2021年进入亏损，到2023年仍然亏损1.17亿。这业绩水平，即便是比起上市前，也是远远不如的。
更重要的是，因为2021年到2023年连续三年亏损，如果2024年年报还继续亏损，且营业收入低于 3 亿元，公司股票可能要被实施退市风险警示了。
从三季报的数据来看，如果按部就班正常经营下去，明年年报一出，松发股份被ST几乎是板上钉钉的事了。
松发股份肯定不想被ST，但凡能有点挣扎的余地，肯定还是想挣扎一下的。于是，重组就成了一招最后的“绝招”。
如果你能够并购一家业绩优良的公司，报表已合并，明年发布年报直接扭亏为盈。不仅迫在眉睫的ST危机能够解除，接下来相当长一段时间，也不用为可能被ST的风险而胆战心惊了。实乃一部妙棋。
于是，赶在国庆节前，松发股份发布公告，正在筹划重大资产重组相关事宜，先来了个停牌。停牌时间从节后的9月30日起，预计不超过10个交易日。
为了这次重组，松发股份可以说是拼上了一切：本次交易的拟置出资产为上市公司部分或全部资产及负债。
节后，这笔交易的更多细节逐渐明晰。10月16日晚间，松发股份公告，拟以重大资产置换及发行股份购买资产的方式，购买苏州中坤投资有限公司、苏州恒能供应链管理有限公司、恒能投资（大连）有限公司及陈建华持有的恒力重工集团有限公司（下称“恒力重工”）100%股权，并向不超过 35名特定投资者发行股份募集配套资金（以下简称“本次重组”）。同时，公司股票也将于10月17日起复牌。
在松发股份停牌、复牌的这段期间，A股市场经历了熊市到超级大牛市的极限转换。甫一复牌，即便公司业绩基本面拉胯，也还是收获了涨停板。接下来，一连14个涨停板。
从这狂热的气氛看起来，这次并购，似乎一定可以让松发股份起死回生，并且一飞冲天。
14连板后，松发股份的股价，从停牌前的14.35元/股，直接飙到54.53元/股，一共涨了280%！11月5日收盘时的市值达到67.71亿元！
2.
“卖陶瓷的”要当“造船”的，沦为游资“猎物”
松发股份，深耕陶瓷产业多年；恒力重工，则主营船舶及高端装备的研发、生产及销售。二者所在行业，风马牛不相及，论公司规模，也是差别巨大。
截至三季度末，松发股份的总资产为5.49亿元；恒力重工呢，企查查显示，光注册资本就有30亿，是前者总资产的5.46倍。恒力重工到底是咋看上松发股份的？
事实上，这事儿说穿了也简单。早在2018年，恒力集团就斥资8.2亿元取得了松发股份控制权。从前文的讲述也可以看出，恒力集团入主松发股份后，这家上市公司的处境可谓是“王小二过年，一年不如一年”。
眼瞅着重金买来的上市公司濒临ST，老板能不想办法么？赶紧看看有什么招可以使。事实上，在收购恒力重工100%股权之前，松发股份自上市以来已经历三次重组，交易标的为教育产业和储能锂电池业务等新兴领域，但最终未能完成。但这次要不成，直接就要ST了，可得找个靠谱点的项目。
从时间线来看，恒力集团的准备动作可能从2022年就已经开始了。2022年7月，恒力集团耗资21.1亿元成功收购STX（大连）资产并着手打造恒力重工产业园。这一项目曾是中国最大的外资船厂。不过，从2013年开始，STX大连项目已陆续处于停工半停工状态，直至彻底停产。
恒力集团入主后，恒力重工产业园于2023年年初全面投入运营。“大连发布”官方微信公众号信息显示，2023年3月20日，恒力重工首制船、6.1万吨大宗散货船开工，至2024年4月18日正式交付。
据媒体报道，今年7月7日，恒力集团还与与大连市签订协议，前者将新增投资92亿元，建设恒力重工（大连长兴岛）产业园，预计形成年钢材加工量180万吨、年产量710万载重吨的建造能力。两天后，恒力集团再增投资20亿元，同步建设恒力重工（大连长兴岛）配套产业园。此后，恒力重工还一度传出IPO的消息。
现在看来，也不用IPO了，直接装入自家旗下上市公司，把一家濒临ST的松发股份盘活，“曲线上市”也不失为“多赢之举”：恒力重工登陆资本市场，松发股份起死回生，恒力集团把“累赘”变为了“优质资产”。
所以这次交易，看起来是“蛇吞象”，其实是一笔关联交易，两家公司都是同一个老板，所以也不会出现实际控制权的转移。
只不过重组成功后，松发股份主营业务就不是聚焦日用陶瓷制品了，而是改为更加“高大上”的船舶及高端装备的研发、生产及销售。
这是一个富有“想象力”的故事。看起来，它像是一个回报巨大的生意，虽然14连板看起来夸张，但松发股份的市值连拉14个涨停板，也不到70亿市值。而恒力集团光在恒力重工产业园投资“砸钱”就不下百亿。
可惜的是，14连板并非股民的自主选择，而是游资的暴力拉涨。在此前暴涨的行情中，东亚前海证券深圳分公司、陈小群、思明南路、余哥、玉兰路等知名游资已经接连现身龙虎榜。11月6日，当日总成交2148.6万股，换手率17.3%，前五买入席位合计买入1.04亿元，占成交比例9.53%，前五卖出席位合计卖出1.45亿元，占成交比例13.34%。龙虎榜数据显示，知名游资粉葛买入0元，卖出3411.19万元，所用席位为“东亚前海证券有限责任公司深圳分公司”。
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