特朗普当选或对煤炭行业产生积极影响：

能源政策倾向：特朗普政府的能源政策显著倾向于化石能源，包括煤炭、石油和天然气。他提出的“美国第一能源计划”强调能源自给自足，加大本土原油生产，减少对进口能源的依赖，并支持清洁煤技术，重振美国煤炭工业。

环保监管放松：特朗普政府放松了环保监管，包括削减环保署的预算和裁员，以及放松对煤炭行业的碳排放限制。这些措施可能会为煤炭行业的发展提供更宽松的政策环境。

支持清洁煤技术：特朗普政府支持通过碳捕捉与封存技术(CCS)的广泛运用来提高能效和减少污染，这可能会促进清洁煤技术的发展和应用。

经济与就业促进：特朗普的政策核心目标是追求美国能源独立和促进经济与就业，这可能会为煤炭行业带来更多的投资和发展机会，从而促进相关就业。

全球能源市场影响：特朗普的政策可能会导致美国从石油进口国转变为石油生产国，这将深刻改变全球石油市场供需，并削弱石油输出国组织和俄罗斯对国际石油市场的影响。这种转变也可能对煤炭行业产生间接影响，因为它改变了全球能源供应的格局。

对可再生能源的影响：特朗普的政策可能会限制对可再生能源的支持，同时推进石油和天然气扩张，这可能会对煤炭行业构成竞争，但也可能因为减少对可再生能源的依赖而间接有利于煤炭行业。

央行三季报中，有两个数据。

1、企业存款，进一步下降，9月末，同比增速-3.2%，是所有主体中，唯一负增长的，企业今年合计减少了超过2万亿的存款，资金流是更紧张的。

2、银行加大了核销力度，前三季度核销9255亿元，同比多增了1804亿元，为什么多核销？不良冒出来的更多了，要想控制不良率，就得加大存量不良的核销力度。

这两个很直观的数据对我们的启发就是，企业之间的经营状况，仍然是在分化的，有茅台这样一把分红300亿现金的奶牛，但也有更多企业的现金流情况，可能是不理想的，对于大家投资股票而言，要优先选择现金流好的企业，账上流动性充足的，包括选择高股息的企业的逻辑，说到底也很简单——有钱分红，说明他资金流不紧张，愿意拿出利润来分给投资者。

本届监管，有两条很明确的主线。第一，从长效机制着手。大到国九条，小到上周五的市值管理指引，包括跨部门协作的回购增持再贷款等，其实都是长效机制的建立，试图重塑A股的“资金审美”，都是围绕“长期投资”这四个字。第二，有影响长效机制的苗头就打。包括这回对抖X炒股的快速整治，其实在过往，可能会能拖就拖一下，真出了风险再整改，毕竟炒作产生的业绩，也是短期业绩啊。但这次明显不同，一有苗头，立刻整治（因为意识到越往后，整治的成本会越高，积累的风险会越大），今天妖股之一的ST鹏博已经公告，公司因为涉嫌信息披露违法违规，实控人被证监会立案。所以，建议大家不要心存幻想，炒股，还是要跟着长期的导向走。

11月18日，中国神华公告披露，关于电力在建项目方面表示，2024年中国神华共有4个燃煤发电项目、2个燃气发电项目在建，共12台机组、约800万千瓦装机。主要位于广东、广西、江西，以及印尼南苏。截至目前，公司国能惠州二期燃气热电联产2台机组合计约100万千瓦装机已投运。随着国家最新一轮的优化电源点布局工作推进，公司抢抓“十四五”期间的火电发展窗口期，在既有优质电源点开展改扩建项目。广东石角热电项目预计2024年底完工投运，印尼南苏1号超临界燃煤发电项目预计2025年3月完工投运。九江二期、北海二期、清远二期6台合计600万千瓦机组预计2025年底或2026年初完工投运。

2025年：原则上每家煤炭企业任务量不低于自有资源量的75 24年：原则上每家煤炭企业任务量不低于自有资源量的80%差别和影响：2025年长协煤政策上由80%调减至75%。这意味着煤炭企业需要签订的长协合同量有所减少，可能会增加市场煤的供应，对长协煤比例较高的煤炭企业来说，可能会受益，因为它们可以适当提高市场煤的比例，有利于利润的稳定甚至回升。但同时，由于长协资源向现货市场释放，市场煤供应增加，可能会压制市场煤价格，对市场煤为主的企业来说，可能略有利空。差别和影响：2025年港口年长计价仍按“基准价 浮动价”机制，在原3个指数基础上恢复增加中电联CECI指数。这可能会使得长协价格更加贴近市场，增强长协价与现货价的连接，对长协煤占比高的煤企销售均价可能有小幅提升。

根据IEA的数据，在人们呼吁加快逐步淘汰燃煤发电的背景下，今年全球煤炭贸易量将创下超过15亿吨的历史新高，超过去年的13.8亿吨。在印度和中国电力需求增长的支撑下，全球煤炭消费可能会保持较强的韧性。 印度和印度尼西亚仍大力鼓励提高本国煤炭产量，以确保其能源安全。 美国能源信息署（EIA）9月份下调了今年美国燃煤发电量的预期，但上调了2025年的预期。

2025年长协签约比例由80%下降至75%，但考虑到重点企业的任务量总体保持稳定以及发电量的持续提升，我们认为2025年的长协总量预计整体保持平稳。价格方面，引入CECI指数后价格弹性或有所增加，中枢有望小幅上移。

2024年1-10月，火电发电量52230亿千瓦时，同比增长2%，占总发电量比例达到67%，水电、风电、核电、光伏占比分别为14%、10%、5%、4%，火电依赖度仍然较高。

统计数据显示，A股过去20年约有50只股票以分红的形式就可以回本，占到具有可比数据的6.5%左右。有人可能会抱怨能提供长期且稳定分红的公司太少了，但正如芒格所说的，所有美丽的东西都是罕见且复杂的。

从全国来看，69%的火力发电占比难以被绿色能源(水电15%、核电5%、风光发电11%)替代。目前，我国光伏装机大幅增长，发电成本要比火力发电低，但这仅是在占全年14%左右的光伏发电时间(按照光伏全年有效光照时间约1200小时计算)内的结果，剩余86%左右时间的发电成本则由其它能源及储能、容量备份来决定。当然，我国风机的装机量也在稳步增长，陆上风电已成为最便宜的电力来源，但其也存在间歇性的问题，例如由于2021年天气原因，东北风电发电量骤减了90%，一度陷入了拉闸限电的窘境。表面上看，2022年我国的风电和光伏发电装机量在近几年快速增长，但总发电量仅相当于1.16亿吨标煤，占火电的15.9%。因此，电网要实现完全绿电，关键还是要满足调峰和储能的需求。现阶段,火力发电机组仍是我国提供电力的主要来源，也是世界上装机最新（平均机龄为12年）最高效的，短期内快速转型的压力大。但想要实现“电网”完全变绿，就需要对火电进行灵活改造，将其作为重要的调峰方式，同时对排放的二氧化碳进行CCUS，近中期煤电如何发展是电力系统转型的主要问题之一。按照《中国煤电成本分析与风险评估》的测算，火电灵活性改作为调峰工具将导致成本提高30%左右（度电成本增加0.17元），加上碳捕集成本135.06元/吨（度电成本增加0.26-0.40元），使用侧的用电成本增加0.43-0.57元/kWh，这将使国内平均居民电价（2022年为0.57元/kWh）上涨75%-100%，这还不包括储能的成本。显然，通过火电调峰让电网完全“变绿”将面临高昂的成本。当然，核电理论上可以也参与调峰，但我国核电机组目前只有在特殊时段，依据并网调度协议才能配合电网调峰。水电虽然调峰性能也很好，但需要拥有库区才可以参与调峰，而我国大多数水电站都是径流式电站（占比＞80%），调峰能力不足。值得关注的是，当前我国风电和光伏爆发式的增长，并没有给电网带来实质增益，并且对电网的安全稳定造成了严重的冲击。国家电网不再有义务全额消纳风光电，其实是向电力产业发出了一个明确的信号，那就是我国的决策层，已经意识到电力转型绝不可能建立在风电 光伏替代煤电的基础之上。这其实是政策上的拨乱反正，国家电网出手明示消纳红线不可能放开！在现有基础条件和技术环境下，风电和光伏不具备替代煤电能力。我国将持续推动大煤电建设。

2025年长协定价公式依然是由“基准价 浮动价”构成。但原长协定价公式中，浮动价部分由3个指数计算得出，2025年政策预计或纳入CECI指数。根据煤炭市场网和煤炭资源网价格数据，CECI指数综合价均价年初以来相比全国煤炭交易中心综合指数(NCEI)、环渤海动力煤综合指数(BSPI)、秦皇岛动力煤综合交易价格指数(CCTD)指数均价分别高约50/60/47元/吨，测算若CECI纳入长协公式，按照今年的价格走势或将使港口长协价提升约6元/吨。同时，因为CECI相比其他指数对现货价格走势更加敏感，港口长协的波动率或将提升，港口长协价与现货价的连接或有所加强。而煤企任务量占资源量比重要求由80%下降至75%，由于港口长协价目前低于市场价约17%的幅度，因此比例放松利好长协煤占比较高的煤企提升均价;而从行业角度看，行业的长协煤量减少，市场煤供给增加，市场煤价格波动或将放大。