$沪光股份(SH605333)$ 我在之前的文章《增长乏力的汽车行业，2025年应如何布局？》、《2025年增长乏力，为何还要布局汽车产业链？（2）》中分析了我投资汽车及汽车产业链的逻辑。第一个底仓购买的是中鼎股份，有一定增长但又不亮眼配上12倍的估值，是个稳健型选手。但一直希望找到一支成长股选手。在分析中鼎股份的过程中发掘了“沪光股份”，完美契合我对成长股的审美。
我对成长股有几点要求：
1、行业高速成长期，前景广阔（好行业）
2、公司管理优秀，产品优质（好公司）
3、估值合理，PEG≤1（好价格）
接下来将分3篇文章来分别阐述这3方面的分析。
第1节 好行业：国内线束行业处于高速成长期
一、行业介绍
线束是汽车电气系统的基础，是汽车线束的“神经系统+血管系统”，负责汽车动力以及信号输运。汽车线束将中央控制部件与汽车电控单元、传感器与开关装置、 电子电器执行单元连接在一起，使之发挥相应的功能。一些车辆包含近 40 种不同的线束，包括约 700 个连接器和 3000 多根电 线，长度超过 4 公里，重量约为 60 千克，每行驶 100km 消耗能量约为 120W。随着人们对行车安全性及驾驶体验感越来越重视，汽车电气系统的比例在增加，汽车线束的使用量也越来越大，在有限的空间内，汽车线束的布局也越发复杂。
汽车线束有以下几种分类方式：
（1）按电压分：汽车线束分为高压线束与低压线束，电动汽车的 B 级电压规定， 整车高压的额定电压为 DC1000V（直流 1000 伏）和 AC660V（交流 660 伏），一般 规定高压线束的额定电压为 AC750V；低压线束的额定电压在汽油车上为 DC12V， 在柴油车上为 DC24V。
（2）按功能分：汽车线束分为信号线与电力线。电力线可以看作汽车尤其是新 能源车的“大动脉血管”，将动力电池的动力输送到需要的部件中；信号线可以看作 汽车的“神经网络”与“毛细血管”，能够满足传统燃油车指令与行驶信息的传递， 在新能源车中还负责强电控制模块功能的实现。
（3）按使用场景分：汽车线束可分为前舱线束总成、汽车动力总成、仪表线束 总成、地板线束总成、门线束总成及其他线束。
二、行业前景
1、电动化趋势提升高压线束用量
高压线束需求提升带动新能源车线束 ASP 至 5000 元。（1）与传统燃油车相比，新能源汽车对线束输送能力、机械强度、 绝缘保护和电磁兼容方面都有更高的要求。目前新能源电动汽车通常使用高达 600V 的或更高的驱动电压，比燃油汽车的 12V 电压高出很多，要求线束有更强的耐压性 和密封性，以避免汽车遭遇碰撞后的高压线路短路而引发燃烧事故。此外，新能源汽车应用的是交流电机，电磁干扰较为强烈，新能源汽车线束的设计须考虑电磁干扰性，以保证线束应用的可靠性。（2）提高充电效率，快充成为重要的解决方案，这也提高了高压线束的需求度。
2、智能驾驶趋势推动低压线束需求
智能驾驶需要传感器来实现各种功能，实际应用中需要面对各种复杂的场景，因此 需要通过各种传感器在第一时间收集车内外的环境数据，进行静、动态物体的辨识、 侦测与追踪等技术上的处理，从而能够让驾驶者在最快的时间察觉可能发生的危险， 以引起注意和提高安全性。据德勤的报告显示，随着自动驾驶级别的提升，传感器 的需求量也在增加，L3 级别需要约 13 个传感器，而 L5 级别则需要约 32 个传感器。
自动驾驶功能的实现需要更多的低压线束。自动驾驶所需的传感器数量较多，而汽车增加新功能需要相应的低压线束作衔接，据安波福预估，未经优化的 L3、L4 自动驾驶系统需要增加约 2KM 的车用线束，长度提升一倍以上。受益于电动化智能化趋势，汽车高低压线束的需求都将明显提升。
3、汽车线束行业集中度高，进口替代空间广阔
汽车线束行业发展高度依赖 汽车行业，大部分品牌车厂拥有较为成熟稳定的汽车配套体系，尤其以德系、美系、日系为代表的国际汽车企业对零部件供应商实施严格的考核评价，其长期以来对零 部件的高标准要求使得汽车线束供应商与汽车企业的合作也相对稳定。全球汽车线束市场主要由几大型跨国企业主导，2021 年前四大企业分别为矢崎、住友电工、安波福和莱尼，四大合计占比 77%。2023 年前四大企业份额占比仍超 72%。
依托配套自主新能源厂商，国产替代迈入加速阶段。近年来，本土线束供应商凭借与自主新 能源汽车厂商的良好配套关系，率先打入其供应体系取得先发优 势，部分优质供应商在高压总成线束的设计开发上顺利实现技术 突破，从而依托本土新能源品牌的快速发展迅速抢占市场份额。 此外，也有部分国产线束企业凭借降本需求和本地化服务优势进入外资汽车品牌供应体系。
三、结论
根据 QYResearch 数据及预测，2023 年全球汽车线束收入大约 589.89 亿美元，预计 2030 年达 1008.98 亿美元，预计 2023~2030 年 CAGR 为 7.97%。
而对国内线束企业，汽车电动化+汽车智能化+国产替代+中国车企国际化，4个buff叠满，未来必然是星辰大海， 预计CAGR 将显著高于全球预计的7.97%。
今天先写到这。接下来将继续深度分析沪光股份。欢迎关注讨论！今天内容主要
参考资料：
开源证券《沪光股份（605333.SH），汽车线束领先企业，业绩拐点已至 ——公司深度报告》，2024 年 01 月 09 日
上海证券《线束行业老兵顺应汽车电动化发展，拓品扩圈推动业绩高增 ——沪光股份深度报告》，2024年10月19日
这两篇研究报告写得很好，感兴趣的可以读读。
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