$拓斯达(SZ300607)$ $震裕科技(SZ300953)$ $贝斯特(SZ300580)$
人形机器人企业成长能力报告
人形机器人因具备基于人类行为的学习和反馈系统，为复杂行为语义实现创造了条件，也为具身智能发展指引方向，成为其重要应用场景与迭代优化空间。
本次企业价值【成长能力】篇研究，选取75家人形机器人企业为样本，以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为评价指标。需注意，数据基于历史，仅供静态分析，不代表未来趋势，也不构成投资建议。以下是成长能力前十企业及拓斯达情况：
一、贝斯特（第10名）
• 产业细分：底盘与发动机系统。
• 成长能力：营收复合增长12.72%，扣非净利复合增长21.73%，经营净现金流复合增长37.45%。
• 业绩预测：净利润预测均值3.20亿元，增速均值21.31%。
• 主营产品：汽车零部件是主要利润来源（占84.73%），毛利率32.70%。
• 公司亮点：产品涵盖工业母机、人形机器人等领域的高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等。
二、骏创科技（第9名）
• 产业细分：车身附件及饰件。
• 成长能力：营收复合增长42.34%，扣非净利复合增长74.23%，经营净现金流复合增长206.19%。
• 业绩预测：净利润预测均值1.04亿元，增速均值17.17%。
• 主营产品：汽车塑料零部件是主要利润来源（占87.22%），毛利率22.50%。
• 公司亮点：主营汽车塑料与金属零件及配套模具开发，在人形机器人领域合作处于样件阶段。
三、德昌股份（第8名）
• 产业细分：清洁小家电。
• 成长能力：营收复合增长 -1.19%，扣非净利复合增长10.07%，经营净现金流复合增长41.27%。
• 业绩预测：净利润预测均值4.09亿元，增速均值26.93%。
• 主营产品：吸尘器是主要利润来源（占52.60%），毛利率17.10%。
• 公司亮点：从事小家电及汽车EPS电机，计划建设“广东省人形机器人创新中心”，负责电机技术研发。
四、世运电路（第7名）
• 产业细分：印制电路板。
• 成长能力：营收复合增长9.64%，扣非净利复合增长55.21%，经营净现金流复合增长120.04%。
• 业绩预测：净利润预测均值6.56亿元，增速均值32.32%。
• 主营产品：硬板是主要利润来源（占81.59%），毛利率21.69%。
• 公司亮点：主营印制电路板，参与合作企业人形机器人核心项目。
五、伟创电气（第6名）
• 产业细分：工控设备。
• 成长能力：营收复合增长26.23%，扣非净利复合增长26.35%，经营净现金流复合增长 -59.18%。
• 业绩预测：净利润预测均值2.56亿元，增速均值34.07%。
• 主营产品：变频器是主要利润来源（占70.05%），毛利率43.21%。
• 公司亮点：针对人形机器人场景推出旋转、直线执行器和灵巧手等产品。
六、北特科技（第5名）
• 产业细分：底盘与发动机系统。
• 成长能力：营收复合增长4.03%，扣非净利复合增长 -9.93%，经营净现金流复合增长78.14%。
• 业绩预测：净利润预测均值0.77亿元，增速均值51.78%。
• 主营产品：底盘转向减振业务是主要利润来源（占69.01%），毛利率22.51%。
• 公司亮点：业务包括底盘、铝合金、空调压缩机，研发人形机器人丝杠产品。
七、华达科技（第4名）
• 产业细分：其他汽车零部件。
• 成长能力：营收复合增长6.69%，扣非净利复合增长 -15.77%，经营净现金流复合增长0.15%。
• 业绩预测：净利润预测均值5.77亿元，增速均值77.72%。
• 主营产品：燃油车零部件是主要利润来源（占46.49%），毛利率11.36%。
• 公司亮点：与工业/人形机器人制造商埃夫特战略合作。
八、胜宏科技（第3名）
• 产业细分：印制电路板。
• 成长能力：营收复合增长3.30%，扣非净利复合增长3.67%，经营净现金流复合增长27.05%。
• 业绩预测：净利润预测均值11.85亿元，增速均值76.47%。
• 主营产品：PCB制造是主要利润来源（占72.01%），毛利率15.85%。
• 公司亮点：从事高精密度线路板，向特斯拉提供多领域PCB产品，包括人形机器人领域。
九、双林股份（第2名）
• 产业细分：车身附件及饰件。
• 成长能力：营收复合增长6.02%，扣非净利复合增长4.08%，经营净现金流复合增长 -5.80%。
• 业绩预测：净利润预测均值4.03亿元，增速均值398.18%。
• 主营产品：内外饰及机电部件是主要利润来源（占60.22%），毛利率20.85%。
• 公司亮点：主营汽车部件，已完成人形机器人滚柱丝杠研发立项。
十、震裕科技（第1名）
• 产业细分：锂电池。
• 成长能力：营收复合增长40.85%，扣非净利复合增长 -76.98%，经营净现金流复合增长为负。
• 业绩预测：净利润预测均值3.65亿元，增速均值753.43%。
• 主营产品：精密结构件业务是主要利润来源（占73.44%），毛利率13.21%。
• 公司亮点：主营精密级进冲压模具及精密结构件，子公司与汇川技术合作开发人形机器人执行器用无框力矩电机。
十一、拓斯达
• 近期股价表现与重大事项：在人形机器人概念受关注的背景下，拓斯达近两个交易日完成两个涨幅达20%的“大号涨停”。10月底，拓斯达曾宣布拟成立控股子公司开展通用机器人“感 - 算 - 控”一体化高性能运动控制平台的相关研发工作。不过，该控股子公司成立初期在团队建设、运营管理等方面需要一定的时间建设和完善，在后续经营管理过程中可能面临宏观经济及行业政策变化、市场竞争等不确定因素的影响，未来经营情况存在一定的不确定性。
• 业务能力与技术优势：
• 业务全面：公司机器人业务包括系统集成和本体（设备）制造，拥有丰富的产品线和解决方案，能够满足不同客户的需求。例如拓斯达的六轴智能工业机器人，可应用于3C电子制造、光电、食品饮料、金属机械、注塑、快速消费等领域。
• 技术研发实力强：自主研发掌握了控制器、伺服系统、机器视觉等核心零部件的底层技术，拥有多项自主知识产权和专利技术。其全封闭结构的机身装置、独特的中空臂走线设计等，都体现了公司在机器人技术研发和设计方面的创新能力。
• 市场地位与行业影响力：拓斯达是广东省机器人骨干企业，在国内机器人行业具有较高的知名度和影响力。随着人形机器人赛道的升温，拓斯达也受到了市场的关注和机构的调研，一个月内获超50家机构扎堆调研。
综合来看，这些企业在人形机器人领域各有特色和优势，都有一定的发展潜力，但同时也都需要面对市场竞争和技术挑战等不确定因素。
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