一、行情回顾：
上周银行间资金环境延续平稳宽松，虽然资金净回笼叠加跨月，但央行开展买断式逆回购操作，维护银行体系流动性合理充裕，关键期限资金价格整体稳中有降，波动幅度略有放大，银行同业存单发行利率和二级市场收益率亦有所下行；债券市场上周整体震荡下行，资金面的转松和央行的操作，使得中短期限利率的表现优于长期和超长期限，具体表现来看，1年期国债收益率继续下行1BP，3~5年期国债收益率下行8BP，7年期国债收益率下行3BP，10年期国债收益率下行1BP，15~30年期国债收益率下行3BP左右，收益率曲线整体下移。
数据来源：WIND，数据截至11月4日
二、策略建议：
当前宏观经济形势下，财政、海外大选等不确定因素落地之前，债券市场大概率仍维持宽幅震荡走势，叠加资金因子，中短期限机会的确定性或更优，最新制造业PMI重回扩张区间，但结构性问题仍较为突出，持续性有待验证，因此，在注重组合流动性基础上，关注“预期”与“现实”博弈而来的交易性机会。
三、债市重点关注：
1、基本面：在9月增量政策刺激之下，10月PMI数据边际改善，但仍需关注财政政策的进一步推进和海外大选风险，外需或有被进一步压制的可能。
整体来看，在9月增量政策刺激之下，10月PMI数据边际改善，企业生产经营信心有所回升。后续需要关注，一是本周人大常委会，预计将公布新增量政策落地情况以及财政政策进一步的推进。二是美国大选结果公布在即，或有外需被进一步压制的可能。对债市而言，目前短端的确定性相较于长端更高。可以关注本周之后，是否会出现利空出尽的投资机会。
2、政策面：央行启用公开市场买断式逆回购操作工具，10月开展了5000亿元，预计年内总操作规模或在2万亿左右，中标利率可能在1.5%-2.0%之间，工具强化了央行调控、补充短端各期限流动性的能力，或利好做陡曲线。
买断式逆回购可以与国债买卖形成配合，当政府债供给发行压力增大，可以与国债买入操作同步开展，为市场提供多种期限组合的流动性。从银行端来看，买断式逆回购意味着担保品出表，商业银行监管指标压力或有缓解。在货币宽松确定性较高的北京下，买断式逆回购作为新的数量型工具，强化了央行调控、补充短端各期限流动性的能力，或利好做陡曲线。。
3、14家证券公司成为首批试点参与“跨境理财通”的证券公司，或将提升国内债券市场的活跃度，增加市场的流动性。
证券公司参与跨境理财通，有助于推动粤港澳大湾区金融市场进一步互联、互通和融合发展，提升“跨境理财通”业务规模。或将提升国内债券市场的活跃度，增加市场的流动性。
4、市场再传SPV消息，影响路径或是弱资质信用债、信用债、政金债、利率债市场。
对债市来看，影响路径可能是：弱资质信用债、信用债、政金债、利率债市场。由于银行委外投资的信用债通常信用资质弱于金市表内投资资产，压降SPV投资可能会导致低等级信用债利差走阔。不过SPV压降后，最终可能还是会对利率债进行增配。
四、债市展望：
投资者对债基8月与10月的赎回潮保持高度关注，随着债基产品工具属性的大幅增强，其负债端的申赎波动会逐渐常态化。当前来看，在货币政策打配合和财政支出加快逻辑下，中短债资产确定性高，长久期资产存在交易和博弈机会，利率债和二永债可兼顾赔率和流动性，或可择机进行交易。
相关基金可关注：
新华利率债（A011038/C011039/E016295），本基金在严格控制风险和保持较高流动性的基础上，重点投资利率债券，不投资股票、可转债、可交换债、信用债和国债期货，力争实现基金资产的长期稳定增值。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华增盈回报债券（000973），以高等级信用债票息+利率债波段为组合提供稳健收益，以景气行业个股及转债为组合提供小幅弹性。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
新华中债1-5年农发行债券指数（A 011973/C 011974），通过投资剩余期限在1-5年内的农发债，构建利率债组合，有效控制产品波动，开放式基金，每个工作日开放申购、赎回，且底层资产是流动性强的利率债。（根据新华基金风险等级划分为中低风险（R2），匹配保守型C2级及以上投资者，产品在代销机构的具体风险等级评定以代销机构公布为准。）
风险提示与免责声明：
本文为市场资讯分析及宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何投资建议或承诺。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者在进行投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。市场有风险，投资须谨慎。本产品由新华基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
#特朗普获胜如何影响全球资产？#
$新华利率债债券A(OTCFUND|011038)$
$新华增盈回报债券(OTCFUND|000973)$
本文作者可以追加内容哦 !
