我又来了：

各类利好梳理：

（1）前三季度公司累计出栏 450 万头生猪，其中仔猪出栏 150 万头，肥猪出栏 300 万头。预计全年出栏维持年初预期 600 万头。说明今年稳定，一直是正常经营，没有雷。

（2）一至三季度，公司育肥完全成本分别为 16.72/15.35/14.92 元/公斤，仔猪成本从一季度 360 元/头降至三季度 286 元/头。说明全年成本在走低，竞争力在加强。

（3）三季度末公司总负债 102 亿元，较年初下降 46.9亿元；资产负债率 73.86%，较年初降低 12.87%；有息负债余额47.3 亿元，较年初降低 6.5 亿元。负债率持续下降，总负债才102亿，也就表示重整后的股本不大。

对标正邦，产业投资人以1.1元的价格认领了15亿股，财务投资人以1.7的价格认领了12亿股；剩余的30亿股对应的是200亿的债务，平均价格是7元。

个人预计天邦公积金转股15亿股，产业投资人应该以3.13左右的价格认领8亿股，财务投资人以4元左右的价格认领3亿股，合计注入46亿现金；剩余4亿股可以不低于7元的价格进行债转股，消化掉28亿以上债务。一共可以化解债务74亿，负债率将会低于30%。

（4）目前意向投资人正在尽调，预计 11 月中旬提报重整方案。后续待意向重整投资人及重整方案基本确定后，相关方将签订重整投资协议，待获得证监会和最高法院批准后可正式进入重整程序。拭目以待，如果是中粮那就是王炸。

（5）9 月份公司生猪养殖育肥月度死亡率下降至 0.6%，PSY 提升至 28.5，分娩率提升至 90%以上。PSY从21，到26，到现在的28.5基本可以对标牧原，竞争力加强。

（6）9 月份完全成本中，由猪场空栏导致的折旧摊销费用为 0.64 元/公斤，剔除该费用后完全成本为 14.15 元/公斤。9 月份公司肥猪出栏均重虽已提升至约 125 公斤/头，10 月出栏均重也有一定提升，但距离理想出栏体重 135 公斤/头仍有改善空间。说明公司空栏率较高，短期坏处看，公司没钱，没钱养大猪，不能满产。长期看是利好，上升空间大，毕竟猪场建设不是1年就能建好的，但是天邦的猪场是现成的。今年巨农发行20亿建设100万头猪场。

（7）能繁母猪的设计产能约为 57 万头，目前产能利用率不到 50%。同理（6），后劲很大。

（8）公司初步计划 2025 年出栏肥猪 400-450 万头，仔猪 200-250 万头，产能满负荷率稳步提升。这这还是没有重整前的预计就是700万头，如果重整了应该是1000万以上了。